电子行业： 23Q3 环比连续改善，行业进入复苏回暖周期。2023 年前三季度电子行业（选用SW 及CTI 电子行业指数）整体营收同比下降3%；归母净利润同比下降34%，受周期下行影响，行业整体业绩同比承压。单季度来看，23Q3 电子行业整体营收同比下降6%，环比增加3%；整体归母净利润同比下降13%，环比增长3%；从季度表现看，23Q3 板块整体营收、归母净利润同比降幅收窄，环比连续两个季度实现成长，行业已进入复苏回暖周期。

消费电子：景气度逐渐修复，中长期整体趋势向好。收入方面，2023年前三季度消费电子板块营业收入同比下降0.3%，单季度来看，23Q3消费电子板块营收同比下降3%，环比增长18%。利润方面，2023 年前三季度消费电子板块归母净利润同比下降6%，单季度来看，23Q3消费电子板块归母净利润同比下降1%，环比增长37%。消费电子行业整体景气度逐渐修复，终端销售环比改善。展望未来，在华为Mate60 系列、苹果iPhone 15 系列以及小米14 系列等新品的带动下，PC和智能手机等终端需求将逐步企稳，行业整体需求有望持续回暖。

半导体：板块周期底部信号明显，Q3 营收呈改善趋势。收入方面，2023年前三季度半导体板块营收同比基本持平，23Q3 营收同比增长4%，环比增长6%；利润方面，2023 年前三季度半导体板块归母净利润同比下降50%，23Q3 归母净利润同比下降37%，环比下降13%。盈利能力方面，2023 年前三季度半导体板块整体毛利率为24.57%，同比下降3.83pct，归母净利率为5.79%，同比下降5.84pct。23Q3 毛利率环比-0.2pct，净利率环比-1.7pct。运营能力方面，2023 年前三季度板块库存周转天数下降至156 天，应收账款周转天数和应付账款周转天数整体也有一定改善。细分领域来看，受周期下行与需求减弱影响，设计与封测板块经营业绩承压；设备材料板块在国产替代加速推进的背景下，2023 年前三季度营收整体实现增长。

投资建议。电子行业的机会在于以终端应用驱动科技自立自强，建议关注手机和汽车终端产品创新，服务器算力产业链国产替代，先进制造和关键设备技术突破。

风险提示。下游需求不及预期的风险，新品研发不及预期的风险，行业竞争加剧。