事件：

10月26日，公司 发布了2023 年三季报，毛利率创近三年单季新高。2023年Q3 实现营业收入22.48 亿元，较去年同比下降9.5%；归母净利润3.24亿元，较去年同比下降22.42%。三季度毛利率为28.57%，较去年同期上升了2.58 个百分点。

点评：

坚持高强度研发投入，持续拓宽公司技术护城河。公司一直高度重视技术研发，坚持以技术驱动企业发展，2020-2022 年公司研发费用为5.86 亿元/6.28 亿元/6.40 亿元，荣获“2022 年度深圳市知识产权优势单位”称号，持续的研发投入使得公司具备“材料->零部件->模组”一站式创新能力，准确把握行业技术发展趋势，能够为客户提供多样化、定制化、高附加值的创新型产品与解决方案。

不断开拓新产品，打开未来公司增长空间。公司上市之后通过内生发展和外延并购，不断扩充自身的产品品类，从最初以生产射频天线为主，到目前形成了以LCP/MPF 天线、5G Massive MIMO 天线、5G 毫米波天线模组、UWB 模组、无线充电模组、高性能精密连接器、MLCC 被动元件等为代表的射频连接、无线充电、高速互联、精密结构、电磁屏蔽/兼容、无源器件等六大解决方案，为公司未来的发展奠定了坚实的基础。

主动切入国际大客户链，加强与下游客户紧密合作。在 BTB 连接器方面，公司超小间距的 BTB 连接器技术领先，实现对国内外知名科技厂商的批量供货，并已经导入北美大客户项目。在卫星通信领域，公司已经与全球各大相关科技厂商保持紧密接触，积极寻求合作机会。公司LCP产品凭借出色的性能，已切入国际大客户供应链；在汽车互联业务方面，公司可为客户提供多种产品，目前已经获得国内外多家主机厂及 Tier1的供应资质。在被动元件领域，公司立足高端产品，瞄准国产替代领域与多家客户达成合作，目前已进入小批量试产阶段，未来准备批量投产。

首次覆盖：给予“买入”评级。随着下游消费电子市场复苏，公司推出的新产品不断导入更多的下游客户，公司业绩有望实现稳健增长和高质量发展。预计2023-2025 年公司实现营收分别为77.75 亿元/92.53 亿元/111.16 亿元，归母净利润为6.95 亿元/10.10 亿元/13.41 亿元，对应PE分别为35.61/24.52/18.46。

风险提示：下游消费电子市场复苏缓慢；新产品推广不及预期