核心观点：

信维通信发布2022 年年报及2023年一季报。22 年公司实现营收85.90亿元，同比增长13.3%；归母净利润6.48 亿元，同比增长28.4%；扣非后归母净利润5.03 亿元，同比增长23.4%；毛利率21.81%，同比提升2.64pct；净利率7.65%，同比提升0.79pct。23Q1，公司实现营业收入17.37 亿元，同比下降9.2%；归母净利润1.45 亿元，同比增长19.9%；扣非后归母净利润1.14 亿元，同比增长1.7%。毛利率20.54%，同比提升1.51pct；净利率8.21%，同比提升1.86pct。

经营稳步增长，业绩逐步优化。公司持续优化成熟业务，高精密连接器、LCP 模组/毫米波天线、UWB、汽车互联产品、被动元件等新业务收入规模迅速扩大，收入占比及毛利率逐步提高。公司积极推进业务转型与优化，一方面强化核心材料技术，提高产品附加值，提升公司整体竞争力；另一方面积极拓展新行业新产品，打开公司成长新空间。

新业务线拓展力度加大，多点打造未来增长极。高精密连接器领域，公司重点发展高频高速连接器、磁性连接器、BTB 连接器等高端细分领域，成为公司业绩增长的重要力量；汽车互联产品领域，公司相关产品研发与项目落地快速推进，已获大众、本田、奔驰等汽车厂商的供应资质；LCP 及毫米波天线领域，公司深入强化“LCP 材料-LCP 天线-LCP模组”的一站式能力，提升LCP 产品在客户端竞争力；被动元件领域，公司定位高端被动元件市场，搭建多地国际化研发体系。

盈利预测与投资建议。预计公司23~25 年归母净利润分别为8.90/11.76/14.57 亿元，同比增长37.2%/32.2%/23.9%，对应EPS 为0.92/1.22/1.51 元/股，考虑可比公司估值及自身增速，按2023 年EPS给予25 倍PE 估算，合理价值为22.99 元/股，维持“买入”评级。

风险提示。LCP 渗透率不达预期；行业竞争加剧；汇率波动风险。