行业近况

根据云合数据，3Q24 全网剧集累计正片有效播放量610 亿，同比下降21%，环比下降7%；会员内容正片有效播放358 亿，同比下降12%，环比下降7%，会员内容有效播放占比为59%，同比提升6.4ppt；全网综艺累计正片有效播放量73 亿，同比下降8%，环比下降13%。

评论

剧集播放侧：受奥运会分流等影响剧集大盘流量同降，爱奇艺市占率重回第一。分平台：3Q24 腾讯视频/爱奇艺/优酷视频/芒果TV正片有效播放量分别同比下降29%/26%/2%/23%；3Q24 腾讯视频/爱奇艺/优酷视频/芒果TV剧集播放市占率分别为29.5%/33.9%/24.6%/3.6%，爱奇艺重回第一位。3Q24 老剧正片播放占比同比上升4ppt为54%；3Q24 会员内容有效播放占比同比提升6ppt至59%，高质量内容偏好持续加深。我们认为，受奥运会分流影响，长视频行业流量端相对承压；而各平台收入或伴随内容上表现差异而分化。我们建议关注四季度各平台招商会片单发布进展，爱奇艺已于9 月25 日发布2024~2025 年片单，我们预计腾讯视频和芒果TV或分别于10 月和11 月举行招商会。分内容：3Q24 播放量前三的剧集分别为《唐朝诡事录之西行》《你比星光美丽》《凡人歌》。我们认为，优质内容的持续产出能力仍然是平台经营表现分化的核心影响因素。

综艺播放侧：芒果TV市占率第一，优势稳固。分平台：3Q24 爱奇艺、腾讯视频和优酷视频综艺正片有效播放量分别同比下降14%、26%和11%，芒果TV同比增长22%，芒果TV/腾讯视频/爱奇艺/优酷视频综艺播放市占率分别为35.7%/27.6%/22.2%/14.5%，芒果TV综艺优势较为稳固。分内容：3Q24 播放量前三网络综艺分别为《披荆斩棘第四季》《喜剧之王单口季》《喜人奇妙夜》；3Q24 播放量前三电视综艺分别为《奔跑吧第8 季》《你好，星期六2024》《中餐厅第八季》。建议关注广告招商顺周期弹性。

供给侧：3Q24 行业剧集供给同降，上新节奏分化。3Q24 行业上新剧集133 部，同降35 部，其中爱奇艺、优酷视频和芒果TV上新部数均同降，腾讯视频上新部数同比增加；3Q24 行业上新综艺150 部，同增18 部。

估值与建议

我们认为长视频行业在内容常态化排播后平台自制能力开花结果，会员业务或健康发展，头部平台盈利弹性有望进一步释放。维持覆盖公司盈利预测、评级和目标价不变，推荐爱奇艺和芒果超媒。

风险

行业竞争加剧，内容成本上升，监管收紧。