行业近况

根据云合数据，2Q24 全网剧集累计正片有效播放量655 亿，同比下降10%，环比下降8%；会员内容正片有效播放384 亿，同比增长4%，环比下降1%，会员内容有效播放占比为59%，同比提升7.7ppt；全网综艺累计正片有效播放量84 亿，同比增长13%，环比增长46%。

评论

剧集播放侧：大盘流量同降，腾讯视频市占率升至第一。分平台：2Q24腾讯视频正片有效播放量同比基本持平，优酷剧集正片有效播放量同降4%，而因重点内容供给较少，2Q24 爱奇艺剧集正片有效播放量同降25%，芒果TV剧集正片有效播放量同降13%。2Q24 腾讯视频/爱奇艺/优酷视频/芒果TV剧集播放市占率分别为34.5%/29.5%/25.1%/2.4%，腾讯视频跃升第一。1H24 老剧正片播放占比同比基本持平为51%；1H24 会员内容有效播放占比同比提升4ppt至58%，会员业务持续发展。我们认为，季度间，长视频行业竞争格局随着重点内容上新节奏和表现差异性而有一定波动。分内容：1H24 播放量前三的剧集分别为《庆余年第二季》《与凤行》《墨雨云间》，其中排名前10 的剧集中有5 部在腾讯视频播出。我们认为，优质内容的持续产出能力仍然是平台经营表现分化的核心影响因素；建议关注后续重点内容上线节奏，储备内容包括如爱奇艺《唐朝诡事录之西行》等，腾讯视频《长相思第二季》（7/8）、《大奉打更人》等。

综艺播放侧：芒果TV市占率第一，优势稳固。分平台：2Q24 爱奇艺、腾讯视频和芒果TV综艺正片有效播放量分别同降41%、29%和8%，优酷视频同增38%，芒果TV/腾讯视频/爱奇艺/优酷视频综艺播放市占率分别为30.5%/23.8%/26.7%/18.9%，芒果TV综艺优势较为稳固。分内容：1H24播放量前三网络综艺分别为《哈哈哈哈哈第4 季》《大侦探第九季》《乘风2024》；1H24 播放量前三电视综艺分别为《奔跑吧第8 季》《王牌对王牌第8 季》《无线超越班第二季》。建议持续关注广告招商环境恢复进展。

供给侧：2Q24 行业供给同比小幅增长。2Q24 行业上新剧集168 部，同增6 部，其中爱奇艺、优酷视频和芒果TV上新部数均同比下降，腾讯视频上新部数增加；2Q24 行业上新综艺132 部，同比增加3 部。

估值与建议

我们认为长视频行业在内容常态化排播后平台自制能力开花结果，会员业务或健康发展，头部平台盈利弹性有望进一步释放。维持覆盖公司盈利预测、评级和目标价不变，推荐爱奇艺和芒果超媒。

风险

行业竞争加剧，内容成本上升，监管收紧。