2023 年8 月社零同比增长4.6%。据国家统计局数据，2023 年8 月我国社零总额3.79 万亿元/YOY+4.6%，增速较7 月增长2.1pct。其中，除汽车以外的消费品零售总额3.38 万亿元/YOY+5.1%。分地区看，乡村社零增速略快于城镇社零。8 月城镇社零总额3.30 万亿元/YOY+4.4%，乡村社零总额4959 亿元/YOY+6.3%。分类型看，商品零售增速提升，餐饮增速有所放缓，8 月商品零售3.37 万亿元/YOY+3.7%，餐饮收入4212 亿元/YOY+12.4%，增速较7 月分别变化+2.7pct/-3.4pct。

分品类看，基础消费品增速放缓：粮油食品/饮料零售额8 月同比增速分别为4.5%（增速环降1.0pct）、0.8%（增速环降2.3pct），烟酒零售额8 月同比增速4.3%（增速环降2.9pct）。可选消费品中，化妆品和金银珠宝零售额8 月同比增速分别为9.7%/7.2%，增速环比分别上升13.8pct/17.2pct。建筑材料、家具和家电8 月零售额增速分别为-11.4%/4.8%/-2.9%，环比变化-0.2pct/+4.7pct/+2.6pct，汽车零售额8月同比增速1.1%，环比上升2.6pct。

1-8 月电商渗透率稳定。1-8 月全国实物商品网上零售额8.0 万亿元，增长9.5%。电商渗透率为26.4%，环比无变化，同比上升0.8pct。分品类看，1-8 月实物电商零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长8.4%、10.9%、9.2%。

投资建议：珠宝：由于节庆送礼需求相对缺乏等因素影响，较前期增长相对平稳，看好下半年终端消费复苏及板块回暖，中秋、国庆节等短期催化，以及中长期基本面扎实，品牌知名度和忠诚度更高、具有更完善渠道布局、产品竞争力更强的企业将具备更强的业绩复苏弹性与抗风险能力。建议关注周大生、老凤祥、周大福。化妆品：8 月美妆行业实现同比高个位数增长，行业景气度稳中有升。随着整体消费能力改善、囤货消化，且后续进入双十一的预热及预售阶段，行业关注度回升，有望迎来进一步反弹，建议重点关注边际向好趋势明显、品牌势能较好的公司，推荐珀莱雅、贝泰妮、丸美股份、福瑞达。餐饮：8 月餐饮收入同比+12.4%，增速小幅下滑，预计主要受同期基数较高影响。中长期继续看好头部餐饮品牌连锁化率提升与市占率提升，建议关注九毛九、奈雪的茶、海伦司。

风险提示：线下客流回复不及预期，转化率维持在低位；消费信心和能力的恢复节奏低于预期，消费频次低；相关公司短期业绩可能低于预期。