核心观点:
2023 年6 月社零同比增长3.1%。据国家统计局数据,2023 年6 月我国社零总额4.00 万亿元/YOY+3.1%,增速较5 月减少9.6pct。其中,除汽车以外的消费品零售总额3.54 万亿元/YOY+3.7%。分地区看,乡村社零增速略快于城镇社零。6 月城镇社零总额3.46 万亿元/YOY+3.0%,乡村社零总额5388 亿元/YOY+4.2%。分类型看,商品零售和餐饮增速有所放缓, 6 月商品零售3.56 万亿元/YOY+1.7%,餐饮收入4371 亿元/YOY+16.1% , 增速较5 月分别下降8.8pct/19.0pct。
分品类看,基础消费品稳定增长:粮油食品/饮料零售额6 月同比增速分别为5.4%(增速环升6.1pct)、3.6%(增速环升4.3pct),烟酒零售额6 月同比增速9.6%(增速环升1.0pct)。可选消费品中,化妆品和金银珠宝零售额6 月同比增速分别为4.8%/7.8%,增速环比分别下降6.9pct/16.6pct。建筑材料、家具和家电6 月零售额增速分别为-6.8%/1.2%/4.5%,环比变化7.8pct/-3.8pct/4.4pct,汽车零售额6 月同比增速-1.1%,环比下降25.3pct。
6 月电商渗透率环比上升。1-6 月全国实物商品网上零售额6.1 万亿元,增长10.8%。电商渗透率为26.6%,环比上升1.0pct,同比上升0.7pct。分品类看,1-6 月实物电商零售额中,吃类、穿类、用类商品分别增长8.9%、13.3%、10.3%。
投资建议:珠宝:6 月由于基数改善、金价企稳、送礼需求相对缺乏等因素影响,较前期增长相对平稳,但在可选消费中仍有较强韧性,看好下半年终端消费复苏及板块回暖,品牌知名度和忠诚度更高、具有更完善渠道布局、产品竞争力更强的企业将具备更强的业绩复苏弹性与抗风险能力。建议关注周大生、周大福、老凤祥、菜百股份。化妆品:化妆品行业保持正向发展,当前处在弱复苏阶段,长期来看仍有较大空间,建议下半年重点把握品牌势能逻辑和边际改善逻辑,关注各公司产品端、营销端打法的变化及其成效。在大单品策略、发力抖音策略逐渐成为行业共识的环境下,勇于自我变革、调整产品和渠道结构、积极进行营销创新的公司有望实现更大突破。建议关注珀莱雅、水羊股份。餐饮:6 月餐饮收入增速环比回落,预计受到以下因素影响: 22 年6 月同期基数较高;今年受厄尔尼诺影响,天气炎热影响外出就餐。中长期继续看好头部餐饮品牌连锁化率提升与市占率提升,建议关注九毛九、奈雪的茶、海伦司。
风险提示:疫情反复对经济的冲击仍然存在;消费信心和能力的恢复节奏低于预期;相关公司短期业绩可能低于预期。