分板块来看：

黄金珠宝：23Q2以来，五一假期“出行潮”带来客流量提升、母亲节与“520”等节假日推升黄金珠宝饰品的送礼需求，黄金珠宝消费市场表现良好，从社零数据及黄金珠宝品类的零售数据来看，2023年4月与5月，黄金珠宝品类零售额同比增速分别为44.7%与24.4%，高于社零总额同比增速18.4%与12.7%，黄金珠宝品类在可选消费中拥有突出表现。头部品牌深耕渠道，提升开店数量及单店绩效，同时布局“618大促” 提升品牌曝光度，促进线上对线下的导流；古法金产品的创新与发展迎合“国潮”风的需求，IP联名产品推陈出新，顺应年轻群体对黄金产品的喜爱，建立品牌的差异化，提高品牌的影响力。我们认为受益于珠宝行业集中度上行，推荐渠道拓展与产品创新，品牌力有望不断提升的潮宏基、周大生、老凤祥、中国黄金及曼卡龙，建议关注菜百股份。

跨境电商：23年以来，欧美地区零售行业去库存周期接近尾声，此外，“一带一路”、东盟国家的电商渗透率不断提升，海外电商需求逐渐释放。从供给端来看，GPT的问世为行业注入新活力，在智能客服、智能调价、智能仓储等方面赋能跨境电商卖家以及平台，助力企业降本增效。短期来看，我们看好GPT应用逐步落地的相关标的，推荐华凯易佰。

百货零售：百货行业行至成熟阶段，当前规模增速放缓，市场以主题投资为主。23年以来，三年国改收官，进入新一轮国改周期，国资委提高对企业的盈利能力考核要求，此外，证监会3月发布鼓励消费基础设施REITs的措施，有助于自持优质物业的百货、超市盘活存量资产。我们认为受益于国改和REITs政策的标的有望逐步释放业绩，推荐国企改革+ REITS +免税三条主线投资机会，推荐国改即将落地、释放业绩的重庆百货，建议关注百联股份。推荐三胎政策利好下，基于重度会员服务+数字化运营赋能+较强的仓网物流，市占率有望持续提升的母婴龙头孩子王。推荐短期受益于消费需求回补，中长期抖音渠道本地生活业务和加盟渠道的开展打开利润增长空间的博士眼镜。推荐积极布局近视防控赛道构筑第二增长曲线，较强的产品力、持续完善的产品矩阵、渠道开拓与品牌建设拉动业绩增长的国产镜片龙头明月镜片。

医美：23年以来，随终端客流量恢复，医美行业景气度回弹。医美机构的成本端压力得以摊薄，盈利能力有所改善；轻医美发展势头良好，多样化材料推动行业持续上行。1）上游厂商方面：积极推荐产品矩阵丰富、持续接棒放量拉动增长的医美行业龙头爱美客，建议关注“海薇”、“娇兰”、“海魅”玻尿酸产品组合获得市场广泛认可，旗下欧华美科布局光电医美器械领域的昊海生科；外延并购京渝激光与为人光大，自研产品冷拉提丰富光电医美领域产品管线的普门科技；在重组人源化胶原蛋白领域具备领先优势的锦波生物。2）医美机构方面：积极推荐区域性医美机构龙头朗姿股份以及内生增长与外延收购并行，生美向医美持续导流的美丽田园。

美妆：化妆品行业发展十余年，市场逐步饱和和竞争加剧，行业从高速增长阶段步入平台期，2023年以来行业呈现五大变化趋势：1）消费稳步复苏，美妆板块边际改善；2）渠道变革，直播电商崛起；3）消费者更注重情绪价值，内容营销重要性提升；4）护肤需求升级，科技产品高速发展；5）品牌增长分化，国货龙头加速崛起，产品力、品牌力或将超越渠道成为化妆品品牌的主要增长来源。看好国货医美美妆品牌，推荐巨子生物、珀莱雅、科思股份、贝泰妮、华熙生物、水羊股份、上海家化、福瑞达、青松股份、嘉亨家化；建议关注丸美股份。

风险提示：

1）宏观经济低迷的风险；2）行业竞争加剧的风险；3）市场推广不及预期的风险等