投资要点:

今年以来家电行业的净利润增速的不断下滑,以及市场对于今年房地产市场调整对于家电板块悲观预期的强化,导致今年 7 月市场反弹之初,家电板块走势不佳,但11 月下旬市场第二轮反弹之后,家电板块走势有所好转,主要原因包括:家电板块估值低,沪港通带来的 A 股价值回归对于家电板块形成正面刺激;央行的降息有利于提振市场对于家电板块的预期。预计,明年随着更多外资机构熟悉沪港通后,更多的海外资金将配置低估值的家电板块,明年家电板块估值将会继续回升。

考虑到前几年家电刺激政策仍待消化以及前期房地产市场疲软带来的滞后冲击,明年初家电行业景气度仍可能持续下滑,但是二季度后家电行业迎来弱势复苏的可能性较大,主要原因包括:明年房地产市场形势的明显改善会提振居民对于家电消费的需求 2015 年土地改革以及户籍体制改革、新型城镇化建设的加快有利于三、四线城市及县域地区消费需求释放;海外市场的持续复苏还将提振我国家电企业的出口;今年四季度原材料价格下跌带来的成本红利有利于继续推励家电企业毛利率水平的提高。

明年空调不厨电的增长形势将会更好,如它们的市场饱和度还有上升空间;近年正处于产品换新周期;消费升级驱励产品结构不断改善等,冰洗产品则由于产能过剩的压力大,仍会比较疲软。

明年家电智能家电市场将进一步升温,原因包括:苹果等 IT 厂商会联合国际大型家电企业推出系列智能家电产品,这有利于带励智能家电市场规模的扩大;国内家电企业和互联网企业会更多的融合,双方协同推进智能家电有利于市场的加快成熟;智能家电的基础设施将会加快成熟,更多价格便宜的智能家电产品将推向市场,而除了智能电视外,智能空调不厨电等更能解决消费者痛点的智能产品将会更受市场欢迎。

我们推荐具有资产整合预期的青岛海尔,竞争能力持续强化的美的集团,扩张新业务的三花股份和高端厨电领跑者的老板电器。