核心观点

公司发布2024 年半年报，2024 年单二季度公司实现营业收入为10 亿元，同比增长15.49%，实现归母净利润0.75 亿元，同比增长170.07%，实现扣非归母净利润0.69 亿元，同比增长150.43%。

2024H1 公司陆风业务收入14.98 亿元，同比增长17.2%，毛利率19.85%，同比基本持平。2024H1 海上风电装备业务收入1.1 亿元，同比下降65.5%，毛利率3.3%，同比下滑8pct，收入盈利同比下降，主要受国内海风开工不佳影响，与行业情况相符。截至2024 年6 月底，公司在手订单42.38 亿元，其中陆风订单32.84亿元，海风订单8.03 亿元。

事件

公司发布2024 年半年报，2024 年上半年公司实现营业收入16.56亿元，同比下降0.84%；实现归母净利润1.3 亿元， 同比增长9.45%；实现扣非归母净利润1.2 亿元，同比增长18.39%。

2024 年二季度公司实现营业收入10 亿元，同比增长15.49% ，环比增长52.02%；归母净利润0.75 亿元，同比增长170.07%，环比增长37.03%；扣非归母净利润0.69 亿元，同比增长150.43%，环比增长33.31%。

简评

陆风： 2024H1 公司陆风业务收入14.98 亿元，同比增长17 .2 %，毛利率19.85%。海外收入占比53.68%，同比提升14.78pc t，陆风业绩增长预计和海外陆塔出口景气有关。

海风：2024H1 海上风电装备业务收入1.1 亿元，同比下降65 .5 %，毛利率3.3%，同比下滑8pct，收入盈利同比下降，主要受国内海风开工不佳影响，与行业情况相符。

陆上风电在手订单充足，足够支撑下半年业绩：截至2024 年6 月底，公司在手订单42.38 亿元，陆风在手订单32.84 亿元，海风在手订单8.03 亿元。2024H1 新增订单20.14 亿元，新增陆风订单18.75 亿元，新增海风订单1.39 亿元；国内新增订单14.9 1 亿元，海外新增订单6.6 亿元。

产能扩张稳步推进，欧洲销售中心落成：产能：截至2024H1，公司风电钢塔及海工最大年产能可达1 0 0 万吨，混凝土塔筒最大年产能可达520 套；泰盛蓝岛基地预计年内完成技改；欧洲销售中心落成。

2024 年上半年公司河北、钦州、鄂尔多斯3 个混塔生产基地顺利投产，截至目前公司风电钢塔及海工最大年产能可达100 万吨，混凝土塔筒最大年产能可达520 套。泰盛蓝岛基地已在规划实施技术改造，为满足出口需求，基地预计于2024 年内完成技改。2024 上半年公司在德国设立了欧洲销售中心，以拓展海外新产品订单。

风力发电业务营利双增：上半年零碳风力发电实现收入0.17 亿元，同比增长13%，毛利率47.32% 。公司位于来宾象州的风电场合计32 万千瓦已被列入广西年度建设计划。

盈利预测与建议：我们预计公司2024-2026 年分别实现营业收入53.1、64.5、81.9 亿元，实现归母净利润分别为4.5、6.5、8.0 亿元，对应PE 估值分别为13.6、9.4、7.6 倍，维持“买入”评级。

风险分析

1、风电规划政策推动不及预期；

2、海风项目推动不及预期：风电项目建设体量、建设进度不及预期将影响行业大规模发展；3、行业竞争加剧导致环节盈利能力受损：风电行业整体竞争比较激烈，若行业竞争加剧，进一步激烈的价格战将导致行业内企业盈利受损；4、行业降本不及预期：海风大规模发展还需要依赖上游各零部件降本，上游降本不及预期将影响深远海风电大规模推广发展；5、原材料价格波动风险：风电上游原材料主要为钢材，钢材价格的大幅波动对应风险企业盈利稳定性将造成风险。