报告导读

公司3 月31 日最新公布的2017 年年报显示，其营业收入30.2 亿元，同比增长1.62%；归属于上市公司股东的净利润5848 万元，同比增长53.1%。基本每股收益0.07 元。

投资要点

公司连续两年保持高增长，液晶显示模组低于我们预期年报显示各项除液晶显示模组业务外的其他方面基本符合我们之前的预测，但是由于公司去年液晶模组经历了小屏为主向大屏为主的占比结构转变，我们过于乐观的预测了结构转变期的销售情况，忽略了转变期间的合理订单损失，导致我们该业务预测销售收入超出了实际情况。

公司公告了未来大战略，平台型集团公司已经起航公司战略打造智能系统与大数据产业经营+参控持股平台公司，将聚焦“新材料及其加工应用”、“智能系统与大数据”及“清洁能源”三大主业，并制定了五年规划及一系列目标。我们认为，公司经历的转型阵痛期和业务磨合期以及战略规划期后，管理层和公司各项业务已经进入新的发展轨道，公司目前将是真正按转型后发展思路的第一年，在传统业务稳定和增长的同时，高科技高毛利业务也将贡献业绩，公司今后将在内生和外延发展下保持高质量的高增长。

盈利预测及估值

不计算外延的情况下，我们预计2018-2020 年公司将分别实现营收45 亿、60 亿、75 亿，净利润1.1 亿、1.45 亿、2.12 亿，EPS0.13 元、0.17 元、0.25 元。

我们认为公司正处于发展拐点期且未来能有高增速，给予“增持”评级。

风险提示

传统业务订单低于预期、光伏供货进度低于预期、智能系统销量低于预期。