报告导读

公司公布2017 年中报,报告期内,公司实现营业收入13.09 亿元,同比增长22.47%;净利润为1396.46 万元,同比增长138.96%;每股收益为0.02 元。

投资要点

公司中报符合预期

公司自去年下半年以来的持续性加强精细化管理有效的控制了成本,同时积极开发客户保持了营收的稳定增长,使得公司传统业务经营状况保持好转趋势;同时公司在IDC 及其增值业务上获得零突破实现5662 万的营收,并且毛利率高达48.37%。两个因素叠加使得公司同比扭亏为盈,扣非后净利润从-4039万成为105 万元。我们之前分析过公司主要净利润是下半年贡献,从目前状况来看,正如我们预料,即使公司下半年同比去年持平,业绩也将有100%以上增长,公司在原有主业维持稳定增长的态势下,转型将不会有任何拖累。

战略转型物联网产业,开拓智能家居与IDC 业务

公司在去年开始布局新业务,迈出转型步伐。通过收购亚洲数据、南通旗云和参股北京算云三家公司,以及结合自己的智能终端显示屏生产能力,初步搭建了智能家居物联网版图。预计公司将以算云家庭数据终端为连通设备和传输数据的核心硬件端,智能显示屏为家庭入口终端,南通旗云的IDC 为云存储及云服务中心,亚洲数据为增值服务辅助,架构“端+云”的生态平台。整体上今年开始贡献收入及利润,且预计未来几年也将保持高增速。目前行业处于初期阶段,市场空间大,竞争尚不激烈。

高科技储备项目在未来也将发力

公司参投了国际领先的电子墨水公司CLEARink 和苏州格瑞丰纳米科技。前者已经研发出彩色动态电子墨水技术并获得国际奖项,目前正在产品落地阶段,其技术具有极高门槛,公司享有中国区独家许可权,极具前景。后者是全球高质量薄层石墨烯的领导企业,其产品目前主要应用于锂电行业,正与多家锂电池公司展开合作。

盈利预测及估值

我们预计2017-2019 年公司将分别实现营收33.39 亿、35.24 亿、37.44 亿,净利润0.83 亿、1.18 亿、1.36 亿,EPS 0.10 元、0.14 元、0.16 元,对应PE 为78 倍、56 倍、49 倍,CAGR39.35%。我们认为公司主动通过管理和研发保证主业稳定的同时转型蓝海市场并且有高科技业务储备,正处于发展拐点期,具有配置价值,给予“增持”评级。另外,我们预计算云相关业务利润有望在2018年合并入公司,增加后公司2017-2019 年将分别实现净利润0.83 亿、1.36 亿、1.77 亿,EPS0.10 元、0.16 元、0.21 元,对应PE为78 倍、49 倍、37 倍,CAGR51.44%。