行业近况

电子大厂业绩好坏互现。4Q14苹果业绩及iPhone销量大超预期；三星电子单季净利润同比下降27%；高通下调全年预期；微软净利润同比下降27%。2014年12月北美半导体设备制造商订单出货(B/B)值下滑至0.98，跌破1。

评论

iPhone大卖，苹果与三星首次并列龙头：苹果自4Q11让出冠军宝座后，终于在4Q14与三星各自以出货量7,450万支，两者并列全球第一。2014年智能机总出货量约13亿支，较2013年大幅成长近三成。全年三星仍以3.2亿支占第一名，苹果以1.9亿支居第二，联想在摩托罗拉助阵下，以9,270万支居第三，领先第四的华为(7,410万支)。三星能否保住第一的宝座，则看预定三月左右推出的下一代高阶旗舰机Galaxy S6的表现。

一季度国产智能机环比下降20%：随着海外市场旺季的结束，国内市场仍在持续消化累积的库存，市场需求与供给进入淡季。预计一季度产业整体出货将持续下滑，单季出货约1亿支的水平。

估值与建议

上证综指周跌4.2%、月跌0.8%，结束八月连涨；创业板指周跌1.0%、月涨14.2%。电子板块则跑赢大盘，实现周跌0.1%、月涨9.8%，2015年首月单月涨幅位列第九位。

子板块来看，上周半导体表现持平，其他均下跌，依次为蓝宝石(-0.5%)、LED(-0.6%)、苹果产业链(-1.8%)、安防(-1.8%)与触摸屏(-2.8%)。从月表现看，安防以19.4%的月涨幅一马当先，苹果以16.2%紧随其后，其次为半导体(+12.7%)、蓝宝石和LED(均+12.6%)，触摸屏以8.3%的月涨幅位列最末。截止至2015年1月30日，CS电子板块整体市盈率(TTMunderscore整体法除负)为45.04x。

电子行业一季度大概率符合淡季效应，但Apple Watch即将正式发售有望带动Apple Watch甚至可穿戴产业链从一季度就开始表现。新进苹果的零部件供货商以及同时供应iPhone及Apple

Watch的公司表现会较佳，建议关注供应链/产品线新晋者及移动支付带来的机会(环旭、立讯、德赛，及顺络电子、硕贝德)。此外，亦提示建议关注安防两大龙头公司、以及金属机壳(长盈、劲胜)。

风险

下行风险：iPhone 6/6+零部件备货重蹈去年5C与5S初期预估错置；苹果产业链预期加单没有发生；新进入苹果供应商近期良率没能快速提升。上行风险：iPhone 6/6+中国开卖后，需求大增。