事件

苹果盘后公布2014年10月~12月季度财报，4Q14实际iPhone出货量以及财报(营收与获利)超越分析师预期，市场聚焦iPhone 6/6+，以及Apple Watch。盘后上涨5.3%。其中主要数据：

iPhone 4Q14出货量为7,450万，同比增加46%(vs.市场预估的6,570万)。

iPad数据还是不佳，3Q14出货量2,140万(vs.市场预估的2,200万)，同比增速进一步下降到-18%。

4Q14毛利持续提升，由去年同期的37.9%上升至39.9%，主要是128GB内存的iPhone 6/6+且iPhone 4S高毛利产品持续发力。

4Q14销售收入指引为520亿~550亿美元，毛利率区间为38.5~39.5%(隐含持续改善的可能性)。

评论

受4Q14大陆iPhone 6/6+首卖影响，大陆销售增长远高于其他区域：大中华区同比增长70%、环比增长157%，北美销售的占比下降到41%，大陆的占比为22%。苹果2014全年iPhone销售量达到在1.92亿台左右。1Q15零部件备货量也好于预期。

Apple Watch零部件12月底、组装厂一月初开始小量厂、三月初大量产。两个时间点都遇上重要假期(欧美圣诞与新年、中国农历新年)，因此四月开卖。零部件备货量二月跳升到约两百五十万。我们预估今年上半年月均备货量为每月两百万，零部件2015全年出货量为三千万只。苹果没有进入低价智能机的市场，而是以Apple Watch切入这个价格带。

ODM组装厂的生产状况仍供不应求，5.5''面板的良率还在提升中，前阵子组装厂有缺工问题。我们预计组装厂一季度6与6+是4,200万台的量，iPhone 6 Plus约占三分之一。

A股苹果产业链影响：销售与毛利同步上升以及强劲的一季度指引，对于典型苹果产业链具有正面影响。不同于苹果以往的季节性，Apple Watch将正式发售也将带动Apple Watch甚至可穿戴产业链从一季度就开始表现。

投资建议：股价表现上，新进苹果的零部件供货商以及同时供应iPhone及Apple Watch的公司表现会较佳。建议关注供应链/产品线新晋者及移动支付带来的机会，如环旭、立讯、德赛、欣旺达，及顺络电子、硕贝德。