行业近况

Gartner下调2015年IT支出增速至2.4%(vs之前预测的3.9%)。IDC数据称，4Q14全球PC出货量下滑2.4%，而苹果反增19%。

评论

苹果4Q14出货量将符合预期：我们判断四季度iPhone 6和6 Plus在组装厂端合计出货5,500万台，符合我们在10/21/2014报告发布时预计的下限。问题主要在于四季度时，5.5''面板的良率还在提升中，且前阵子组装厂有缺工问题。我们预计组装厂一季度是4,000万台的量，iPhone 6 Plus约占三分之一，苹果四季度的实际出货量则在6,000万台左右，但是毛利可能会有向上惊喜。

估值与建议

本周大盘连续第十周上扬、周涨2.8%，电子板块本周则上涨2.9%，略赢大盘。子板块全线飘红，蓝宝石和LED以6.6%和6.1%领涨，触摸屏、半导体、安防、苹果紧随其后，分别上涨、5.6%、5.5%、4.9%和3.8%。以个股表现看，白马股表现持续强劲，三安光电、歌尔声学上涨12.4%、7.9%，两大安防龙头亦分别续涨4.5%和3.9%。截止至2015年1月16日，CS电子板块整体市盈率(TTMunderscore整体法除负)为44.42x。

子板块看，除安防较受投资人青睐，其余板块尽管基本面不坏，但是短期股价表现仍主要受益于估值修复而非风格切换。

近期建议优先关注Apple Watch与金属机壳。1)苹果/可穿戴产业链视一月初Apple Watch在组装厂量产状况，静待二月底开始启动行情。建议关注苹果阵营的环旭电子、立讯精密、德赛电池；以及非苹的可穿戴受益者，如北京君正、歌尔声学。2)金属机壳1H15仍将供不应求，六月底前仍不需担心各大厂大幅增加资本资出带来的CNC机台产能过剩，建议关注长盈精密。

风险

下行风险： iPhone 6与6+零部件备货重蹈去年5C与5S初期预估错置；苹果产业链预期加单没有发生；新进入苹果供应商近期良率没能快速提升。

上行风险：iPhone 6/6+中国开卖后，需求大增。