行业近况

IDC预测中国智能手机2015出货量约4.5亿支、以占比31％稳居全球最大市场，但年成长率为7.8％、是2009年以来首度低于10％。IHS预计2014全球半导体营收同比增长9.4%，创近四年最佳。

评论

2015投资策略分析：2014的电子股走势小票优于大票，展望2015，大小票都将是两极分化的格局。投资人对于优质与劣质电子股的分辨力持续提高。但是选股方式不同，创新与执行力是选股的重要依据。1) 小票受青睐以及估值上行都是基于创新，选择兼具有独到性和技术可延续性的标的，建议关注六大关键词带来的投资机会：NFC，Beacon，指纹识别，SiP，无线充电，以及Type-C。2) 执行力是白马公司业绩持续增长以及估值修复的驱动力，首选高分红、低估值、现金流好的个股。建议关注声学与安防龙头。

估值与建议

市场走势持续分化，上涨综指连涨八周、本周收涨1.6%，创业板指连跌两周、本周下跌3.8%。电子板块持续调整2.3%，跑输大盘，其中触摸屏、蓝宝石、半导体下挫较多、跌幅分别为4.7%、3.1%、3.0%，LED、苹果和安防跌幅稍小、分别为2.2%、1.9%与1.8%。截止至2014年12月26日，CS电子板块整体市盈率(TTMunderscore整体法除负)为43.82x。

2015年各行业的趋势判断：1)2015为可穿戴元年，建议关注苹果阵营的环旭电子、立讯精密；以及非苹的可穿戴受益者，如北京君正、劲胜精密、长盈精密、歌尔声学。2)LED持续向上的驱动力来自LED新品提高渗透率、LED照明的普及还将加速、及行业整合加剧。明年行业格局为以三安与晶电为主的产能扩张竞争，其他厂商在不同领域的垂直合作。3)半导体景气4Q14~1Q15微幅修正、2015年温和增长：需求面状态平稳、展望稳定，并没有大幅趋缓迹象，持续关注苹果和非苹阵营拉货力道、4G LTE市场需求。4)国产智能机2014年以平价高端不断抢占市场份额，2015年增长来自LTE换机潮及外销，市场竞争将更加激烈，关注差异性竞争中关键的稀缺性零部件，如指纹识别、金属机壳等。5)面板行业2015年市场整体情况趋紧，由于技术提升和产品面积增大带来的产能下降明显，获利将较2014年持续成长，建议关注京东方。

风险

下行风险： iPhone 6与6+零部件备货重蹈去年5C与5S初期预估错置； 苹果产业链预期加单没有发生；新进入苹果供应商近期良率没能快速提升。上行风险：iPhone 6/6+中国开卖后，需求大增。