投资建议

回顾2014的电子板块是小票整体表现明显优于白马,展望2015则无论大小票都将是两极分化的格局,即表现会落在四个象限内。创新与执行力是选股的重要依据,投资人对于优质与劣质电子股的分辨力持续提高。我们主推两条投资逻辑:1) 创新是电子业永恒不变的主旋律,小票受青睐以及估值上行都是基于这个因素。关注六大关键词带来的投资机会。2) 执行力是白马公司业绩持续增长以及估值修复的驱动力。我们预计在经过2014年的调整与转型之后,电子的大白马将在2015王者归来。关注安防与声学龙头。

理由

关键词一、NFC:苹果导入NFC推进消费者需求,加上技术发展带动NFC芯片价格下降,NFC未来两年内将迎来真正的爆发。产业链竞争格局分散,A股天线最受益,关注硕贝德、顺络、信维。

关键词二、Beacon:具备距离更远、精确度高、超低功耗、成本更低优点,应用想象空间大,零售和移动支付率先推广,目前国内Beacon基站产品制造商为数不多,未来预计将有更多厂商投入。

关键词三、指纹识别:2015年渗透率有望大幅提升,社交和移动支付带来最大增量需求,单价下降至接近甜蜜点,非苹阵营追随苹果积极导入指纹识别模组,建议关注汇顶、晶方、华天。

关键词四、SiP:轻薄化与多功能化趋势推动集成化不断提升,SiP重要性日益凸显。下游需求不断拓展,SiP封装在穿戴式设备将发挥更大能量,A股最直接受益标的为独家供货Apple Watch的环旭。

关键词五、无线充电:2014~18市场规模有望成长数十倍。技术发展推动成本下降,标准呈现出逐步整合态势,可穿戴设备有望快速采用。A股目前切入无线充电的有硕贝德、立讯。

关键词六、Type-C:最大亮点是“正反都能插”,应轻薄化和用户体验提升的需求而推出。未来可能呈现苹果的Lightning与非苹阵营的Type-C格局。立讯作为标准制定参与者独享先发优势。

盈利预测与估值

截止 2014 年 12 月 19 日,CS 电子元器件市盈率为 43.83X (TTM_整体法,剔除负值),相对全部 A 股溢价 207%。

风险

1) Apple Watch 需求低于预期;2) 4G 需求不如预期