事件：

国务院网站于2017 年2 月5 日发布《中共中央国务院关于深入推进农业供给侧结构性改革 加快培育农业农村发展新动能的若干意见》。意见强调深入实施“土十条”，并首次提出允许通过土地整治增加的耕地作为占补平衡补充耕地的指标在省域内调剂，按规定或合同约定取得指标调剂收益。

投资要点：

占补平衡权利下放省内，通过利益分配激发地方积极性，打通耕地修复盈利模式，市场有望提前打开。《意见》中首次提出“允许通过土地整治增加的耕地作为占补平衡补充耕地的指标在省域内调剂，按规定或合同约定取得指标调剂收益”。注意到两个关键词：

（1）“土地整治”，包含三类：土地整理、土地复垦和土地开发。其中，土地整理为对土地综合整治而增加耕地；土地复垦为对挖损、塌陷、压占的耕地复垦；而土地开发则对未利用的土地资源进行开发。通过土地整治新增加的耕地才可以作为调剂指标。

（2）“占补平衡”为经国务院批准占用基本农田的，占用单位需补充划入数量和质量相当的基本农田，具体指标由国家统一划拨，地方参与积极性较弱。本次意见允许增量耕地新增指标在省内调剂，并可获得调剂收益。增加了省内行政单位操作空间，同时在调剂收益的存在下，耕地修复得到了资金来源，盈利模式得到健全，未来相应市场有望提前打开。

超过3 亿亩耕地污染普查结果超标，十三五规划通过土地整治补充耕地2000 万亩，存量市场空间过万亿。14 年普查结果显示，全国19%耕地污染物超标，其中中到重度合计约占2.6%，近5000 万亩。且当前由于农地占用及退耕还林等原因，耕地数量减少，人口增加粮食需求不断加大，耕地土地整治迫在眉睫。耕地修复成本按污染程度轻重决定，大致在0.2万-15 万元每亩，建筑用地单价为其数十倍。16 年底发布的《全国土地整治规划（2016—2020年）》要求“十三五”期间，通过土地整治补充耕地2000 万亩，保守按照修复比例占比25%，一亩地2000 元成本计算，市场空间100 亿，考虑到目前耕地修复尚未启动，弹性空间巨大。

重庆地票交易试水，模式有望全面推广。重庆农村宅基地及其附属设施用地、乡镇企业用地、农村公共设施和农村公益事业用地等农村集体建设用地，经过复垦并经土地管理部门严格验收后产生的指标，以票据的形式通过重庆农村土地交易所在全市范围内公开拍卖。

其模式为先将农村建设用地转化成耕地，才在城市新增建设用地。相比原本先占用再补充的制度更具备主动性，对耕地的保护力度也更大。在本次农业供给侧改革一号文的提倡下有望在全国进一步推广。而地票交易收益也在政府、修复方和修复地出让方之间分配，充分调动各方积极性。据重庆农村土地交易所统计2016 年至2017 年的成交单价为280-285元/平方米，其中复垦成本是固定的55.5 元/平方米（近4 万一亩），农户所得为191-195元/平方米，集体组织所得在33.5-34.5 元/平方米之间。

投资建议：继续看好土壤行业，十三五最具弹性的方向。土壤修复行业蓝海市场确定，随着“土十条”及配套政策出台不断提升行业景气度，各地也纷纷出台地方细则，行业有望高速发展。我们认为土壤修复行业将是十三五期间环保行业最具弹性的发展方向，本次《办法》出台将利好三类公司：1.土壤修复：博世科（大股东参与增发同现价，在手订单为公司15 年收入3-4 倍，预计2017 年为公司订单快速释放期，高成长高弹性）、高能环境（在手订单充沛，低估值高增长）；鸿达兴业（转型土壤调理剂，改善耕地状况，产能提升拉动业绩增长）；2.第三方检测以及监测公司：雪迪龙、聚光、华测检测，；3.环境咨询及评价：博世科、中金环境。