结论及建议：

公司业绩：公司发布2024年三季报，前三季度实现营收254.0亿元，YOY+26.2%；录得归母净利润33.5亿元，YOY+1.0%；扣非后归母净利润31.3亿元，YOY+2.9%，位于业绩预告范围中枢，符合预期。

其中，3Q单季度公司实现营收92.1亿元，YOY+20.1%；录得归母净利润12.4亿元，YOY-0.5%；扣非后归母净利润10.7亿元，YOY-9.5%。

3Q24公司收入增长两成，主因新能源汽车业务收入同比大幅增长：3Q单季度公司实现营收92.1亿元，YOY+20.1%，主要是因为新能源汽车行业保持较快增长。分业务看，3Q单季度新能源汽车业务实现营收约44亿元，YOY+91%，主要受益于客户车型销量快速增长，其中理想、小鹏3Q销量同比增长45%、16%；通用自动化业务实现营收约34亿元，YOY-7%，其中，通用变频器、通用伺服、PLC&HMI同比分别下降2%、15%、25%；智慧电梯业务实现营收实现营收约13亿元，YOY-12%，主因地产等下游需求较弱。

毛利率有所下滑，公司扣非后净利润下降近一成：3Q单季度公司毛利率为29.7%，同比下降5.3pcts，主因低毛利率的新能源汽车业务收入占比提高17.2pcts至47.2%，同时高毛利率的通用自动化业务毛利率有所下滑。费用方面，公司3Q期间费用率为17.1%，同比下降1.9pcts，主要是因为研发费用率同比下降1.7pcts。整体看，由于自动化业务毛利率下降，公司3Q利润有所承压，扣非后净利润10.7亿元，YOY-9.5%，扣非后净利率下降3.8pcts至11.6%。

公司加大国际化、数字化等战略业务投入，成长性依旧：国际化方面，公司加速海外体系建设，新设越南等子公司及办事处，并在泰国新建汇川联合动力工厂，24H1海外收入同比增长16.8%。目前公司在欧洲市场与纺织、空调、注塑机等行业的全球TOP客户建立了良好的合作关系，部分项目已获得订单，未来将逐步转化为收入。而在数字化领域公司也取得突破，10月于工博会公司展示工业数字化平台InoCube、全场景智能化工业控制软件平台iFA Evolution等先进软件成果，软硬件结合竞争力有所提升。近期收购的法国工业软件公司Irai也将进一步补充公司数字孪生相关的技术。随着国际化、数字化战略的逐步落实，我们认为公司未来收入增长有一定保障。

盈利预测及投资建议：考虑到工控自动化行业尚未转暖，我们下调盈利预测，预计2024-2026 年公司分别实现净利润47、58、69（此前为50、61、73 亿元），YOY 分别为+0%、+22%、+19%，EPS 为1.8 元、2.2 元、2.6 元，当前A 股价对应PE 分别为32 倍、27 倍、22 倍，暂给予“区间操作”的投资建议。

风险提示：价格竞争激烈、新能源汽车业务发展不及预期、工控自动化市场回暖不及预期、海外市场拓展受阻