事件：公司发布2024 年三季报，2024 年Q1-Q3 公司实现营业收入253.97亿元，同比+26.22%；实现归母净利润33.54 亿元，同比+1.04%。其中Q3公司实现营收92.14 亿元，同比+20.13%，环比-4.92%；实现归母净利润12.36 亿元，同比-0.54%，环比-5.44%，业绩符合预期。

毛利率同比下滑主要受产品结构调整影响。2024 年Q1-Q3 公司综合毛利率31.02%，同比-4.76pct。其中Q3 综合毛利率29.69%，同比-5.29pct，环比-0.16pct。2024 年工控行业景气度较弱，在此背景下公司高毛利率的工控业务营收Q1-Q3 同比增速较慢，而毛利率较低的新能源车业务营收提升较快，在收入结构中占比提升，因此整体毛利率受到影响。

工控业务表现稳健，行业地位进一步稳固。2024 年1-9 月公司通用自动化（含工业机器人）业务实现销售收入约109 亿元，同比增长约4%。其中，通用变频器产品实现销售收入约37 亿元，通用伺服系统实现销售收入约43亿元；PLC&HMI 实现销售收入约10 亿元，工业机器人（含精密机械产品）实现销售收入约8 亿元。

新能源车业务高速发展，支撑公司持续成长。得益于新能源汽车行业渗透率持续提升及客户定点车型放量，公司新能源汽车业务收入同比高增。2024年1-9 月公司新能源汽车业务实现销售收入约104 亿元，同比增长约96%。

其他传统业务同比小幅下滑。受房地产行业交付走低，新梯需求减少影响，公司智慧电梯业务收入同比下降，智慧电梯业务实现销售收入约36 亿元，同比下降约6%。轨道交通业务实现销售收入约3.4 亿元，同比下降约9%。

投资建议：预计24-26 年公司归母净利润为50.31/60.04/70.28 亿元，同比+6.1%/+19.3%/+17.0%，EPS 分别为1.88/2.24/2.62 元，维持“买入”评级。

风险提示：工控行业复苏不及预期；市场竞争加剧；新业务拓展不及预期。