美联储降息幅度超预期。2024 年9 月美联储将联邦基金利率下调50 个基点至4.75%~5.00%，降息幅度超出市场预期。展望四季度及明年，9 月点阵图显示美联储预计今年还会降息50 基点，2025 年联邦基金利率有望进一步下降。

外需有望延续高景气。我国2024 年8 月份出口交货值当月同比增速6.4%。

其中，通用设备制造业、专用设备制造业、电器机械及器材制造业、铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业当月同比增速分别为10.30%、13.70%、3.5%、24.80%。伴随美联储超预期降息，美国国债收益率下降、美元走弱，之前被抑制的以消费为主的发达经济体的经济体居民需求将得到提振，有望进一步拉升我国制造业景气度

制造业整体有望步入顺周期。2024 年8 月份制造业PMI 录得50.2%，大中小企业本月PMI 指数分别为50.40%、48.70%和46.40%。大型企业延续扩张态势，中小型企业PMI 持续位于收缩区间，仍处于周期底部。向后展望，伴随外需景气度延续和内需得到较大提振，制造业底部向上爬升拐点将得到确认，需求侧的边际改善将向中小企业加速传导，制造业整体有望步入顺周期，伴随存量博弈状态的缓解，企业利润将得到较大改善。

制造业转型升级与顺周期共振有望成为市场主线。制造业贷款需求指数、BCI企业投资前瞻指数、日本对华机械出口增速领先于制造业投资周期，对机械设备公司业绩或股价具有一定前瞻性。三者分别在2012 年9 月至2013 年12 月；2016 年9 月至2018 年1 月；2019 年8 月至2021 年4 月期间大幅上行。复盘机械设备行业在此期间涨幅居前的公司，2012 年9 月至2013 年12 月楼宇设备占比较高，主要驱动因素为地产投资拉动；2016 年9 月至2018 年1 月工程机械占比较高，主要驱动因素为基建投资拉动；2019 年8 月至2021 年4月工控自动化设备占比较高，主要驱动因素为海外供应链扰动制约下国产替代和外贸出口拉动。展望四季度至明年，伴随我国地产企稳、外需高景气延续，国内消费需求修复，制造业转型升级与顺周期共振有望成为市场主线，建议关注工控设备、机器人、3C 设备、机床设备细分板块，有望受益标的：汇川技术（300124，强烈推荐）、埃斯顿（002403）、创世纪（300083）、海天精工（601882）、伊之密（300415）。

风险提示：制造业投资不及预期、下游终端需求不及预期等。