事件:

据卓创资讯，2024 年11 月7 日，促进剂CZ 价格为19916.67 元/吨，环比10 月31 日持平。

2024 年10 月28 日，阳谷华泰发布2024 年三季度报告：2024 年前三季度公司实现营业收入25.35 亿元，同比-3.50%；实现归母净利润1.85 亿元，同比-28.67%；扣非后归母净利润1.65 亿元，同比-34.23%；经营活动现金流量净额2.10 亿元，同比减少5094 万元。销售毛利率为19.01%，同比减少4.32 个pct，销售净利率为7.30%，同比减少2.57 个pct。

2024Q3 单季度，公司实现营业收入8.48 亿元，同比-11.93%，环比-0.58%；实现归母净利润为4616 万元，同比-7.55%，环比-19.82%；扣非后归母净利润4075 万元，同比-18.01%，环比-24.10%；经营活动现金流净额为8990 万元。销售毛利率为17.65%，同比减少0.75pct，环比减少0.97 个pct。销售净利率为5.44%，同比增加0.25 个pct，环比减少1.32 个pct。

投资要点:

三季度净利润环比承压，公司财务及研发费用环比增加2024Q3 单季度，公司实现营业收入8.48 亿元，同比-11.93%，环比-0.58%；实现归母净利润为4616 万元，同比-7.55%，环比-19.82%。期间费用方面，2024Q3 公司销售费用为1812 万元，环比减少386 万元；管理费用为3975 万元，环比减少247 万元；研发费用为2783 万元，环比增加893 万元；财务费用为937 万元，环比增加722 万元。

拟定增收购波米科技，布局光敏聚酰亚胺产品2024 年10 月31 日，公司发布发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案：本次交易上市公司拟通过发行股份及支付现金的方式向海南聚芯、王传华、武凤云、阳谷霖阳、阳谷泽阳、惠鲁睿高、聊城昌润、睿高致远、刘保乐、孟宪威、马桂兰、贾志臣、柴建华、张桂英购买其合计持有的波米科技100%股份，股份与现金对价的具体比例将由上市公司与交易对方另行协商确定，并将在重组报告书中予以披露。

本次发行股份及支付现金购买资产的股份发行定价基准日为上市公司审议本次交易相关事项的第六届董事会第二次会议决议公告之日。本次发行股份及支付现金购买资产的股份发行价格确定为7.34 元/股。

波米科技聚焦“光敏性聚酰亚胺和聚酰亚胺液晶取向剂”等半导体材料研发和产业化，主导产品有两大类：第一类是集成电路封装用光敏性聚酰亚胺光刻胶（简称PSPI），是芯片先进封装领域的关键材料，电子化学品中技术壁垒最高的材料之一，一直由日、美企业完全垄断，是制约集成电路发展典型的“卡脖子”材料。第二类是聚酰亚胺液晶取向剂，液晶显示器的“心脏”，一直由日产化学、JSR 等垄断，目前波米科技已与华星光电签署了战略合作协议。

盈利预测和投资评级基于谨慎性原则，我们暂不考虑本次定增收购波米科技事项影响，预计公司2024-2026 年营业收入分别为34.89、50.02、56.09 亿元，归母净利润分别为2.59、4.32、5.69亿元，对应PE 分别30、18、14 倍，考虑公司的技术优势，维持“买入”评级。

风险提示定向增发事项推进不及预期、新产能建设进度不达预期、原材料价格波动、环保政策变动、经济大幅下行。