事件： 阳谷华泰公布2023年半年度报告，2023H1 公司实现营收16.64 亿元，同比下降8.67%；实现归母净利润2.09 亿元，同比下降27.67%；实现扣非归母净利润2.01 亿元，同比下降29.74%。单季度来看，2023Q2 公司实现营收8.53 亿元，同比下降11.71%，环比增长5.28%；实现归母净利润1.21 亿元，同比下降31.26%，环比增长36.60%；实现扣非归母净利润1.16 亿元，同比下降33.07%，环比增长35.05%。

维持“增持”的投资评级。2023H1，根据中国橡胶工业协会橡胶助剂专业委员会统计，橡胶助剂工业累计总产值、收入及出口额同比均有所下降，致使公司上半年业绩同比亦承压。分季度来看，2023Q1，海外和国内需求同步萎缩，橡胶助剂市场相对低迷，但进入二季度以来，国产轮胎出口表现较好，上游企业对轮胎用橡胶助剂的需求也出现明显回升，目前橡胶助剂行业整体已基本走出低迷状态，相应地，公司二季度营业收入与归母净利润环比一季度均实现大幅改善。

阳谷华泰主营业务为防焦剂、促进剂、不溶性硫磺等橡胶助剂产品，拥有国家级橡胶助剂工程技术研究中心，已经逐步成长为综合性的橡胶助剂供应商。

公司的拳头产品防焦剂占据全球较大的市场份额，竞争力强劲；不溶性硫磺方面，公司为国内首家、全球第三家掌握连续法不溶性硫磺产业化技术的企业，产品得到市场充分认可，新建产能加速放量中。与此同时，公司的产能扩张项目丰富，在新能源汽车配套轮胎所应用的助剂中，已积极布局硅烷偶联剂、白炭黑分散剂、高档防护蜡、过氧化物交联剂等品种。随着公司新产能的投产并逐步放量，公司未来发展动力充足。我们调整公司2023-2024 年的eps分别至1.04、1.22 元，并引入2025 年eps 预测为1.35 元，维持“增持”的投资评级。

风险提示：市场竞争加剧风险，产品开发及投产不及预期风险，客户开拓不及预期风险。