转型升级是建材行业未来的发展趋势。对于传统建材企业来说,面临着下游需求增速放缓及行业内产能过剩的压力,因而向新兴的领域拓展和延伸是寻找利润新增长点的必要途径;而对于仍处于在上升期的新型绿色建材企业来说,则面临着人们的消费升级和品牌意识提高的压力,因而进行产品升级或产业链延伸有着现实的需求。我们认为,转型升级是建材行业的未来发展趋势,也是 2015 年行业的投资主题。

水泥行业:传统企业谋“变”,重新上路。水泥行业的供给端一直处在改善过程中,因而当前的重点仍在于需求端。在 “稳增长”的宏观背景和“微刺激”政策逐步落实的情况下,基建投资有望率先恢复,水泥需求在 2015 年回升的概率较大。我们认为,2015 年是水泥企业的改革和转型之年,行业的投资热点与主题包括“一带一路”、国企改革、京津冀一体化、转型环保等。我们建议重点关注冀东水泥(“增持”评级)、海螺水泥、青松建化、天山股份、福建水泥以及金隅股份。

玻璃行业:整体平淡,关注转型个股。今年以来,由于地产需求疲软,玻璃价格持续下滑,生产企业盈利堪忧。尽管当前随着政策面的向好,地产行业短期会有所反弹,但长期来看,其需求下滑仍不回避免。展望 2015年,玻璃行业新增产能和高库存压力仍在,玻璃行业尚不具备反弹的条件,我们整体保持较为谨慎的态度,建议关注向新兴领域转型的金刚玻璃以及有潜在转型预期的洛阳玻璃。

转型升级积极推进,寻求新成长空间。随着并购重组市场化改革的深入,A 股上市公司并购重组在 2015 年或将更加活跃,新型建材板块也同样面临着机遇。我们根据上市公司的现状,将其分为了主业延伸实现产品升级、双主业或多元化经营、彻底转向新领域以及潜在转型升级这四大类。其中,第一类主业延伸、产品升级的公司,其安全与弹性兼备,第四类潜存转型升级的公司则存在超预期的机会,因而这两类企业更具备投资价值。在这里,我们重点推荐北新建材(“买入”评级)、东方雨虹(“买入”评级)、嘉寓股份(“增持”评级)和罗普斯金(“增持”评级)这四家上市公司。

风险因素:行业周期风险,房地产调控风险,经济下滑风险。