“国内节能门窗第一股”。公司专业从事建筑节能门窗、幕墙的研发设计、生产加工与安装业务已25年，在行业中综合实力已趋于领先地位，是内地第一家登陆资本市场的节能门窗企业。

节能门窗幕墙市场空间巨大。按照全国“十二五”建筑节能规划，新建建筑 95% 将执行最新的节能标准，4.5 亿平方米既有居住建筑将进行节能改造，增量和存量建筑节能将催生节能门窗和幕墙的巨大市场空间。

“技术+品牌+扩张”助公司分享巨大市场空间。公司通过使用募集资金在全国五大区域建立生产基地，门窗幕墙总产能有望从2011年的85万平方米扩张至2014年的248 万平方米。凭借先进的技术、过硬的品牌以及与下游地产商的稳定合作关系，公司有望在“节能门窗和幕墙市场”这块“大蛋糕”中分得更大的一块。

“订单高增长+股权激励”是短期业绩驱动力。2011年、2012年1-9 月新签合同额分别同比增长41% 和31% 。股权激励较高的考核目标带来的管理提升也将驱动公司 2012、2013年业绩改善。

盈利预测、估值及投资评级：我们预计公司 2012-2014 年归属母公司的净利润分别为6219.42万元、7480.70 万元和1.15 亿元，对应 EPS分别为0.29 、0.34 和0.53 元。考虑到节能门窗幕墙市场空间巨大及公司的高成长性，参考可比公司估值，我们认为给予公司 23-25 倍2013年市盈率较为合理，对应合理估值区间为7.82-8.50元，目标价8.16 元。首次覆盖，给予“增持”评级。

风险因素：1. 宏观经济波动风险；2. 海外业务风险；3. 股权激励行权条件不能满足的风险。