建议仍然将绩优股作为目前重点关注的投资标的。从各项前瞻性指标的情况看，建筑行业的下游需求复苏缓慢，投资超预期逻辑虽在、时机未至，此外，3月将迎来年报期，除装饰板块外，权重股2011年的业绩普遍低于市场预期，市场将在年报前后对2012年盈利预测予以修正。在目前脆弱的市场情绪之下，我们建议仍然以优质的绩优股作为投资首选，并维持对建筑行业的“推荐”评级。

装饰行业主要推荐金螳螂，公司自4Q2011 以来订单提速，上半年业绩超预期概率增加，二三线城市和中西部地区业务占比明显提高，将支撑公司未来保持高增长，考虑所得税优惠预期，盈利预测有上调空间，目前2012年PE 为18 倍。

水利水电工程板块主要推荐中国水电，公司在手订单饱满，在建项目中BT 方式与常规付款方式结合较好，杠杆合理，ROE 将持续提高，催化剂丰富。此外，我们还建议关注受益水利民生工程投资的围海股份，和将迎来业绩增速拐点的亚厦股份、广田股份、江河幕墙、嘉寓股份。

下游需求复苏缓慢。我们预计4Q2011 为M1、M2 增速低点，今年前2 月增速将环比上升，新增贷款金额可能出现同比负增长、增速环比下降；预计2012 年全年固定资产投资增速较去年下降2 个百分点，呈现前低后高或全年平稳的局面；预计2012 年铁路投资同比负增长15%、增速跌幅收窄，公路和城市公共交通投资同比增长10%、与2011 年持平；预计水利投资增速加快的趋势将在2012 年得以延续，全年增速可达24%；

房地产投资结构性分化明显。2011 年办公楼投资完成额同比增长40.7%、超过住宅投资完成额增速10.5 个百分点。我们认为，非住宅地产投资增速加快，验证了我们对2012 年房地产结构性变化的逻辑，即“行业进入消费时代”，由“消费升级”和“城市化中后期”带来的商业需求，将拉动写字楼、商业营业用房等公共建筑的投资，我们也因此看好“DME”行业（建筑装饰、钢结构和幕墙、建筑智能）的长期发展。