公司公告24 年三季报，实现营收121.0 亿同比+23.6%，归母净利5.9 亿同比+38159.1%，扣非归母3.7 亿去年同期亏0.76 亿。我们点评如下：

Q3 业绩符合预期，收入创单季度历史新高。单看Q3，营收44.1 亿同比+13.5%环比+17.4%，归母净利1.6 亿同比+20.6%环比+29.6%，扣非归母1.5 亿同比+43.7%环比+68.0%，毛利率20.0%同比-1.5pcts 环比+1.8pcts，净利率4.0%同比+0.1pct 环比+0.3pct，期间费用率14.0%同比-1.8pcts。Q3 收入创历史新高，主要系进入Q3 传统旺季，公司订单需求持续好转带动稼动率提升，其中安卓业务产能偏紧，同时A 客户新料号导入带来新增量，新能源业务稼动率保持向上趋势，叠加费用端下降，带动Q3 盈利能力环比改善。

展望24Q4 及25 年，消费电子及新能源业务向上+管理能力优化望带动公司盈利弹性释放。短期看，公司Q4 订单需求有望保持较佳趋势，预计收入环比有望向上，叠加费用端下行、新能源业务良效率提升等因素，预计整体盈利能力将延续逐季改善趋势。全年看，消费电子业务，公司在A 客户持续“提份额+扩品类”望带动新增量，安卓钛合金机壳持续放量，国内安卓客户需求逐步回升；新能源业务，T 客户及C 客户等行业核心头部厂商结构件订单持续导入放量，产能稼动率不断提升。25 年看，A 客户Mac、AI Phone 等新项目有望带来新增量，同时新能源业务有望延续好转趋势，公司对内的提质增效和费用的严格管控有望收获成效，带来利润增量的弹性空间。

维持“增持”投资评级。中长期来看，公司A 客户结构件及小件业务持续提供增长动能，钛合金趋势带动非A 客户需求，新能源业务核心客户订单不断释放带动稼动率提升，打开公司长线增长空间。我们预测24-26 年营收164.7/192.7/221.6 亿，归母净利润7.7/9.4/12.7 亿，对应当前股价PE 为27.6/22.6/16.6 倍，维持“增持”投资评级。

风险提示：行业需求低于预期、同行竞争加剧、原材料价格波动、产能利用率提升不及预期。