公司发布2016 年一季度报告。1-3 月公司累计实现营业收入3.57 亿元,同比增长58.32%;归属母公司净利润实现扭亏为0.22 亿元,同比增长164.97%,每股盈利为0.02 元。

一季度光伏组件销量增加,坏账计提金额减少

2016Q1 公司收入和归属母公司净利润同比增长58.32%和164.97%,由于报告期内公司没有出售自有光伏电站以和新光伏电站并网及收购,预计1-3 月营业收入的增量全部来自光伏组件产品的销售。同期,受益于坏账计提总额减少,公司资产减值损失为-0.11 亿元,较14 年同期减少24.3 倍。

毛利率回落,期间费用率大幅减少

报告期内,受到光伏玻璃等产品价格上涨以及组件销售均价进一步回落,公司综合毛利率同比回落2.31 个百分点至14.80%。在期间费用方面,公司销售和管理费用与去年同期持平,随着收入规模增加,费用率水平大幅回落销售费用率同比回落0.7 个百分点至1.44;管理费用率回落5.42 个百分点至14.17%。财务费用率受益于欧元升值,大幅回落22.67 个百分点至-1.50%。

启动定向增发,布局浙江省内分布式光伏发电项目

浙江省为国内分布式光伏项目补贴力度最强、装机规模最大的省份之一,15 年分布式光伏累计并网项目已突破1GW。同时,规划到2020 年实现省内装机规模达8GW的目标。公司计划通过发行不超过4 亿股,募集资金不超过12.5 亿元,其中,约9.75亿元用于投资建设120MW 分布式光伏并网发电项目,约2.75 亿元用于补充公司流动资金。公司已与浙江省内包括古纤道新材料股份有限公司等32 家公司签订框架协议,利用众公司现有厂房闲置屋顶作为此次定向增发120MW 分布式光伏募投项目的建设地点,总安装面积约156 万平方米。整个项目建设周期计划为1.5 年,达产后年均发电量约为1.1 亿kwh,年均净利润约为0.70 亿元,项目投资收益率为11.77%。

盈利预测

预计公司2016-2018 年净利润水平分别为1.68 亿元、2.07 亿元和2.71 亿元,每股盈利分别为0.15 元、0.19 元和0.24 元,同比增速分比为91.7%、23.4%和30.5%,对应市盈率分别为36 倍、29 倍和22 倍,维持公司“增持”评级。

风险提示:1)下半年光伏行业发展低于预期;2)公司分布式光伏电站项目进展迟缓。