主要观点：

多晶硅落后产能逐步退出市场，行业迎来最寒冷的时期

多晶硅行业产能过剩现象在持续了12个月之后，终于开始迎来的产能退出的序幕。川投能源与航天机电分别将旗下多晶硅企业剥离或转让。预示着行业最寒冷时期的开始。多晶硅价格连续两月的大跌之后，目前基本保持稳定在最低边际成本上方。预计经过此轮退出潮，多晶硅行业将进入成熟稳定的寡头竞争格局，并保持5%~10%左右的毛利率。

德国酝酿100%可再生能源目标

目前德国全国用电的25%依靠可再生能源发电。政府正在研究到2050年全国100%的用可再生能源发电。这将是一个质的飞跃。若80%使用可再生能源发电则无需使用储能设备，但是100%的可再生能源就不可避免的使用大量的储能设备。我们预计在短期内将很难有大规模商业应用级别的储能技术推出。但是在这方面的研究开支将大大增加。

投资建议：

评级：未来十二个月内，行业投资评级为“中性”。

由于多晶硅产能退出开始，行业兼并重组将增加。商业方面的负面消息将增多，以此打击市场信心。所以，我们维持光伏行业的投资评级为“中性”。我们提醒投资者注意风险，规避估值较高的企业。