主要观点

广东药交所交易办法修改

9 月份,广东省对药交所基药交易规则进行修改,最大的亮点在于对药价的放开,淡化了物价部门的作用。竞价周期改为每个季度竞价。此外,据统计,广东药交所前 10 轮交易中金额过亿元的品种有 40 个。

全国 108 个地区居民医保收不抵支

据统计,全国有 225 个统筹地区的职工医保资金出现收不抵支, 108 个统筹地区的居民医保收不抵支。从全国范围来看,城镇居民医保仍有结余,但资金结余为区域性的。医保资金压力会促使医保部门加大控费力度,在医保支付价改革的预期下,化学制剂企业分化必然加速,集中度提升、兼并重组将继续加快。

国企改革带来巨大机会

按照国企分类改革的原则,医药行业属于国有资本不需要控制的竞争性行业,国家对这类国有资产的管理将从资产配置、投资决策转向关注资本的投入产出率,改革的方式或将采取混合所有制、进行股权激励的方式,改革必将带来巨大的市场机会。

近六个月化学制剂指数跑输沪深 300 指数 21.11 个百分点

截至 12 月 4 日,以六个月区间统计,化学制剂指数上涨 23.24%,跑输沪深 300 指数 21.11 个百分点;以一个月区间统计,化学制剂指数上涨0.76%,跑输沪深 300 指数 23.24 个百分点。

投资建议

未来十二个月内,维持化学制剂行业“中性”评级

我们建议从以下主线出发,寻找投资标的:1)有可能受益于低价药政策、基药招标推进以及大病医保的企业,如翰宇药业、中新药业、华仁药业等;2)相对高估值压力下,重点关注业绩稳定增长的企业,如恒瑞医药、尔康制药等;3)通过并购实现优势互补、成本降低或产业链完善,有利于未来业绩持续增长的企业;4)受益于国企改革的个股,如现代制药等。