事件：公司发布19年半年报，上半年营收3.96亿元，同比增长28.16%，归属于上市公司股东的净利润0.60 亿元，同比增长12.5%，EPS0.28 元，加权平均ROE4.63%。

观点：

PVP 保持较快增速，三季报即将迎来业绩拐点。上半年业绩稳健增长，主要因PVP 系列产品市占率持续提升，报告期内实现收入2.19亿元，同比增长23%，销售毛利率同比上涨1.05 个百分点至36.98%，此外公司已成立40 余家精准医疗工作室，上半年贡献收入5752 万元，占总营收14.52%。公司已通过发行股份完成收购美国BV 公司100%股权，新增股份已于6 月20 日上市流通，BV 并表叠加其优势产品开始在国内推广，将带动公司业绩进入拐点向上阶段。

内生外延并进，未来成长空间巨大。公司围绕“打造消费类特种化学品和健康医疗服务双平台”的发展战略，在内生及外延均积极进取，新开源（上海）医疗科技有限公司松江基地项目将在精准医疗平台建设、体外诊断试剂关键原料国产化、CAR-T 全产业链全自主知识产权化项目投资16.66 亿元，建设期为两年，达产后可实现收入20.1亿元、净利润3.05 亿元；考虑到PVP 系列产品将于明年1 月开始执行大订单、精准医疗业务不断推进，公司未来3-5 年业绩将进入快速上涨期。外延方面，公司已投资永泰生物、华道（上海）生物医药，在医疗健康领域竞争力大幅提升。

维持“买入”评级。预计公司 19-20 年净利分别为2.01 亿、3.43亿元，分别同比增长124%、71%，EPS 为0.62 元、1.06 元，目前股价对应PE 分别为24 倍、14 倍。公司内生外延齐头并进，业绩向上拐点已至，未来成长空间巨大，维持“买入”评级。

风险提示：与BV 整合低于预期的风险。