一季度业绩增长符合预期：报告期内，公司实现营业收入3,087万元，比去年同期增长15.77%；营业利润为927.89万元，比去年同期增长44.65%；利润总额为927.89万元，比去年同期增长44.65%；归属于上市公司股东的净利润为792.95万元，折合EPS0.06元，比去年同期增长45.43%。业绩基本符合我们的预期，销售收入的增长略低于我们的预期，主要原因是公司通化本部原来的2万吨老生产线停工检修过一段时间，募投项目的2万吨开工情况还是不错的。且今年一季度公司的毛利率、净利率是回升的，体现了公司良好的成本管理能力和对路的营销手段。

绿色轮胎产业化有望提速：目前我国轮胎行业已就推动绿色轮胎产业化发展达成共识，中国橡胶工业协会将参考欧盟轮胎标签法和REACH法规，并结合我国节能降耗要求，制定符合国情的绿色轮胎产业化法规。这意味着我国绿色轮胎产业化战略正式启动，将为轮胎行业产业调整、技术升级指出明确的方向。工信部已就绿色轮胎问题与欧盟有关方面召开了圆桌会议，并原则同意对绿色轮胎软课题立项。由中橡协牵头的绿色轮胎产品自律标准制定工作也已着手启动。自律标准出台后，将进一步申请行业标准和国家标准。争取‘十二五’末实现有半数企业可以生产绿色轮胎，其中又有50%的企业绿色轮胎产量超过普通子午胎产量的目标。溶聚丁苯橡胶（SSBR）、高分散白炭黑、硅烷偶联剂等是制造绿色轮胎的三大关键原材料，绿色轮胎的产业化将对溶聚丁苯橡胶、高分散白炭黑和硅烷偶联剂产生强大的市场需求拉动作用。平均而言，做一条绿色轮胎需要溶聚丁苯橡胶3KG，高分散白炭黑2KG，硅烷偶联剂0.2KG。不过，目前绿色轮胎的定义模糊、标准缺失、检测手段不足已成了制约我国绿色轮胎产业化的主要障碍。

维持买入-A投资评级：公司募投项目2万吨的高分散白炭黑已经基本满负荷生产，江西3万吨白炭黑项目也将在6月份左右开始满负荷生产，我们预计公司2012、2013、2014年公司全面摊薄后的EPS分别为0.52元、0.66元、0.9元，按照2012年25倍PE估值6个月目标价13元，维持买入-A投资评级。

风险提示：绿色轮胎产业化法规出台低于预期风险、原材料价格波动风险