报告摘要：

行业市场表现

4月上证指数自2262.8点上涨至2396.2点，整体上涨幅度达5.9%，各行业以上涨为主，申万化工指数涨幅为4.2%，在全部23个行业中排第21位。磷化工是子行业中表现最好的品种，单月上涨11.61%。

化工版块4月涨幅前5名的公司：渝三峡A，28.5%；沧州大化，28.4%；时代新材，28.1%；西陇化工，27.8%；湖北金环，27.7%。

产品价格表现

4月化工产品价格涨幅前5名：尿素（华东，46%），6.48%；顺酐，5.45%；丙烯（FOB韩国），4.22%；苯乙烯（华东），2.12%；TDI，2.06%。 4月化工产品价格跌幅前5名：纯MDI（华东），-12.19%；二氯甲烷基（华东），-12.19%；丁二烯（FOB韩国），-11.04%；丙烯腈（华东），-10.30%；NYMEX天然气（期货），-9.52%。 从公布的一季报情况看，在221家化工上市公司中，归属于上市公司股东的净利润同比上升的有95家，其它126家同比下降。由于终端需求不利，2012年第二季度化工行业内企业业绩维持继续下滑的态势比较大，化工行业的趋势性机会较难形成。在一季报业绩同比上涨的公司中，归属的行业较多的有：炭黑、尿素 、农药、复合肥、化工新材料。受原材料价格高企，下游需求难以提振的影响，一季度行业内毛利率同比增加的仅78家。

投资观点

时至5月，化工行业自2011年2季度开始面临较为艰难的行业格局，下游需求不振，经济增速减缓，化工行业难言机会。一季报中大部分企业应收账款占营业收入的比重提升，下游运行不佳，现金流紧张，回款能力变差。农化产品、民爆产品增长稳定，股价表现相对良好。在投资建议上，我们依然建议关注增长确定、盈利稳定增长的企业，以及专用化学品和化工新材料公司在"十二五"期间的发展，推荐：元力股份、回天胶业、阳谷华泰、鼎龙股份、沧州明珠。

风险提示

经济增速进一步减缓