一、投资观点

欧债问题缓解，国内政策微调，低估值的化工板块有望估值修复。但下游需求并没有改善，而且多数化工产品价格回落，化工企业四季度盈利有下调风险。维持对行业标配评级。现在有三条选股思路:

（1）超跌低估值蓝筹股，流动性好，估值低。现在我们更加看好盐湖股份、烟台万华。

（2）下游需求增长确定，受益于油价下跌的个股。如沧州明珠、永新股份。

（3）业绩高增长的日科化学、新纶科技可以长线持有。

模拟组合：烟台万华（20%）、盐湖股份（20%）、永新股份（20%）、沧州明珠（20%）、日科化学（20%） 。

二、市场表现回顾

（1）10月行业总体向上，化工行业月度涨2.67%，总行业排名18。

（2）10月化工子行业涨多跌少，涨幅前三名：纯碱（13.24%）、 炭黑 （9.48%）、化工新材料（8.08%） 。

（3）10月化工板块涨幅前5名：ST*力阳（41.94%）、时代新材（32.72%）、 安纳达（30.14%）、双环科技（25.81%）、天龙集团（25.59%） ，跌幅前5名：索芙特（-21.43%）、泰和新材（-18.44%）、ST*新材（-15.36%）、日科化学（-14.84%）、齐翔腾达（-14.60%） 。

三、化工整体数据（截至 9 月）表现仍较稳定

（1）10月化工产品价格涨幅前五名：三聚磷酸钠（25.86%）、WTI原油（15.7%）、液氯（12.33%）、甲苯（6.67%）、原盐（5.26%） ；化工产品价格跌幅前五名：丁基橡胶（-32.43%）、丁二烯（-31.7%）、双酚A(-27.66%)、己二酸（-23.69%）、丁苯橡胶（-23.43%）。

（2）化学工业9月总产值同比上涨28.64%。其中化学矿采选业、基础化学原料制造业、肥料制造业、化学农药制造业、涂料颜料等制造业、合成材料制造业、专用化学产品制造业、橡胶制品业同比37.08%、 33.98%、34.15%、26.39%、 21.89%、38.69%、22.75%、 19.23%。

四、化工各个子行业及下游数据：部分产业开始受到经济影响

（1）从下游数据来看纺织行业数据回落较为明显， 9月份纱产量同比增长7.65%，布产量同比下降4.99%，服装产量同比下降11.85%。相关的粘胶短纤、氨纶等行业受到影响。

（2）汽车行业产量增速放缓，9月份增速下降为1.75%，相关的聚氨酯、改性塑料等行业受到影响。

（3）国内房屋新开工面积增速相对于前几个月均速大于20%，9月份增速下降明显，为8.91%，相关的纯碱、氯碱行业受影响。