二季度国际原油价格主要看中东北非局势走势

埃及和突尼斯危机已基本结束；也门和巴林基本能得到控制；利比亚、叙利亚、阿曼三国局势暂时不很清晰。三国全部产能为3.06百万桶/日。通常认为欧佩克拥有约四百万桶备用产能，我们通过一些数字分析，实际的备用产能最坏的情况下可能只有2.23百万桶。

在比较悲观的情况下，利比亚、叙利亚、阿曼全部受到影响而停止全部原油出口，全球可能会出现83百万桶每日的供应缺口，这时原油价格会大幅上涨。在相对正常的情况下，上述各国出现局势动荡，但是石油生产和出口相对保持正常，没有更多的国家卷入危机，那么国际原油供给将保持相对平衡的状态，在危机结束前维持目前的位臵，即WTI105美元，BRENT115美元。在乐观的情况下，中东局势能够迅速恢复正常，那么国际原油将回落到90美元左右。

我们重点看好的子行业包括石化、磷化工、聚氨酯和化纤（粘胶）。

日本地震为石化行业带来机会。重灾区中的千叶和鹿岛拥有众多的炼油厂和乙烯生产装臵，初步统计，日本的炼油能力在本次地震中将减少20%左右，约占亚洲总炼油能力的3.5%和全球总炼油能力的1%。炼油能力的减少将直接导致石化产品及合成材料产品供应的减少，明显推高产品价格，从而对我国的石化企业带来实质性利好。

受到近期中东地区，尤其是北非地区的动乱影响，磷矿石价格正逐步走高，市场对摩洛哥供应的担忧在加剧；此外也受到国内下游企业补库存等因素影响。我们预计磷矿石价格的上涨将引起整个磷化工行业的价格上涨，值得关注。

聚氨酯在二季度的行情将主要受益于两个因素，二季度前期主要看点在受益于日本地震的产品，如MDI、聚合MDI、TDI、甲乙酮、环氧丙烷、BDO等产品价格上扬；后期看点则在于震后重建启动以及行业旺季来临导致的下游需求提升带来的机会。

粘胶短纤行业的盈利能力有望改善，原因如下：（1）棉价下行，从而带动棉短绒价格走跌，以棉浆粕为原料的粘胶短纤企业盈利改善；（2）溶解浆供应增加，其吨价格较棉浆粕低4000元以上，粘胶短纤企业有望受益；（3）溶解浆供应增加缓解了棉浆粕的供应压力，棉浆粕价格仍有下降空间。