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8 月17 日，公司发布《2023 年半年度报告》，23H1 期间公司实现营业收入3.41 亿元，同比+49.28%，实现归母净利润533.22 万元，同比-92.48%，实现扣非归母净利润244.82 万元，同比+272.03%，业绩符合预期。

Q2 营收增长迅速，收入规模化致费用率降低

公司Q2 实现营收2.8 亿元，同比+64.09%，Q2 实现归母净利润1152 万元，同比-85.27%，主要系去年同期土地收储增加资产处置收益所系，实现扣非归母净利润1038.35 万元，同比+21.81%。

23H1 公司销售费率/管理费率/研发费率分别为6.25%/7.85%/5.75%，同比分别降低2.48pct/3.82pct/2.89pct，收入增长使得费率明显下降。

订单支撑业绩，低氮业务和生物质业务高增

23H1 新增EPC 订单83 个，共计4.8 亿元，EP 订单21 个，共计0.43 亿元。

截至中报，公司在手EPC 订单96 个，共计8.15 亿元，EP 订单44 个，共计1.57 亿元，BOT（供热应急电源及调峰）订单1 个，共计1.8 亿元。

节能板块实现营收1.598 亿元，同比+4.02%，其中等离子点火业务收入1.08亿元，同比+40.38%；综合节能改造业务收入0.46 亿元，同比-37.79%；微（少）油点火业务收入0.61 亿元，同比+87.16%。今年上半年火电行业改造投入不足致使综合改造放缓，新建机组提速提振点火业务收入。

环保板块营收0.69 亿元，同比+63.5%，其中低氮燃烧收入0.64 亿元，同比+174.8%；工业尾气治理、电站软件等收入0.05 亿元，实现平稳发展。

新能源板块实现营收1.12 亿元，同比+244.49%，其中生物质业务收入1.11亿元，同比+419.85%，主要系寿光蔬菜废物综合利用等项目贡献。

能源新技术储备推动中长期业绩成长

公司深入产品研发，技术拓展，公司的燃煤电厂掺氨燃烧成套技术及关键设备入选<第三批能源领域首台（套）重大技术装备>,汉川电厂改造项目拓展等离子体点火应用领域，拓展全国产化图像火检技术的进口替代技术。

盈利预测、估值与评级

我们预计公司2023-25 年收入分别为13.65/23.33/27.95 亿元，对应增速分别为86.35%/70.88%/19.79%，归母净利润分别为1.45/3.40/4.09 亿元，对应增速分别为63.91%/134.57%/20.21%，PE 分别为22.0/9.4/7.8 倍，EPS分别为0.28/0.66/0.79 元/股，3 年CAGR 为66.57%。我们给予公司24 年18 倍PE，维持目标价12元，维持“买入”评级。

风险提示：火电灵活性改造推进不及预期，市场竞争加剧，关联交易风险