投 资 要 点月 市 场 表 现 环保概念板块下跌 3.52%， 同期上证指数下跌 1.19%，环保概念板块跑输大盘 2.33 个百分点。50 家环保概念板块公司中，9 家上涨，4 家持平（停牌），37 家下跌。环保概念板块当前市盈率为 32.16 倍，比 3 月底的 33.4 下降 1.24 倍；是全部 A 股 11.17 倍的 2.88 倍，估值继续下调。

环 保 法 修 订 案 获 通 过新 环 保 法 重 要 三 亮 点 历经 4 次审议，环保法修订案24 日经十二届全国人大常委会第八次会议表决通过，明年 1 月 1 日起施行。

1、 执法力度增强——可以采取查封、 扣押造成污染物排放的设施设备、 按日计罚、行政代执行等、 还增加了四种情况下行政拘留， 对排污企业都将产生很大的震慑作用；2、 明确政府环境保护责任条款，以及 8 种行为地方领导人引咎辞职制度；3、提起公益诉讼的主体扩大——提起公益诉讼的主体，扩大到在设区的市级以上政府民政部门登记的相关社会组织。修订后的环保法放开了社会组织的诉讼权，新法实施后环保公益诉讼或迎来一个“井喷期”。

其他行业重要信息：1、环保部 4 月上旬审议并原则通过锅炉大气污染物、生活垃圾焚烧污染物、工业污染物以及非道路移动机械用柴油机污染物的排放新标准；2、全国首个生态补偿地方性法规《苏州市生态补偿条例》通过；3、油管泄露造成兰州自来水被污染、汉江武汉段水质氨氮超标。

估 值 进 一 步 缓 解 ， 继 续 看 好 市 场 化 充 分 的 领 域 在经济调结构形势下，节能环保产业比传统产业具有更大潜力，估值上应享受一定的溢价，经过前期调整，估值正进一步缓解。 由于目前体制的滞后以及环保部门执法的弱势地位， 我们更看市场化充分的领域，典型代表是垃圾发电、合同能源管理、工业节能、净水器。另外就是政府购买直接推动的环境检测仪器企业。

投 资 建 议 综合前面的分析， 我们认为泛环保行业 2014 年 5 月仍然是政策红利释放将过程，维持行业板块长期“强于大市”的趋势。重点关注二季度策略 5股：双良节能（600481）、桑德环境（000826）、三维工程（002469）、山大华特（000915）、翰蓝环境（600323）。

风 险 提 示 IPO 再度放开的系统性冲击，政策推进、落地不及预期