看好环保板块在“十二五”收官之年的整体表现，处于历史低位的板块估值有望回升。重点推荐长期成长空间大且目前行业正提速的危废处理及再生资源细分领域，以及大气治理近零排放改造、水务改革、及智慧环保的三个转型改革新方向，推荐相关领域的东江环保、格林美、国电清新、首创股份、雪迪龙。

2015年有望转变颓势，两大投资思路打消市场疑虑。2015年是“十二五”的收官之年，从投资、政策、估值等多方面因素来看，环保板块应有望扭转2014年的颓势。针对目前市场对环保行业投资落实难、政策转化为业绩难、传统环保产业发展已较为成熟等质疑，我们认为可以从优质真成长、和改革新变化两大思路去选择具体的投资标的，打消市场疑虑，获得超额收益。

掘金再生资源及危废处理，拥抱长期真成长。从国际再生资源产业状况分析来看，一方面，再生资源产业发展成熟后其产值在全国GDP占比甚至能达到2%-3%，潜力十足；另一方面，产业的发展需要政策和立法的规范引导。近年来，我国废弃资源量增长速度不断加快，且政策也日渐规范，行业发展提速并拥有巨大的长期空间。此外，我国危废处理工程及运营市场也有较大空间，随着行业监管的加严，政策支持力度加大，优质企业都将有较好的成长。? 政策推动环保市场新变化，改革转型有空间。（1）未来近零排放要求将带来大气治理再改造市场，且行业集中度有望提升。（2）水价改革稳步推进，水权交易启动开始提上议程。在行业改革的同时，传统水务运营类企业改革、转型也日渐展开，带来新空间。（3）2015年底前，各地环保大检查将展开，促进环境监测设备的加速安装，更长远来看，“智慧环保”或是新方向。

看好2015年环保板块，把握两大成长领域和三方面改革变化。我们看好环保板块在“十二五”收官之年的整体表现，处于历史低位的板块估值有望回升。重点推荐长期成长空间大且目前行业正提速的危废处理及再生资源细分领域，以及大气治理近零排放改造、水务改革、及智慧环保的三个转型改革新方向，推荐相关领域的东江环保、格林美、国电清新、首创股份、雪迪龙。

风险提示。证券投资风险较大，本报告主要供机构投资者参考，个人投资者如参考报告进行投资，请认真阅读末页风险提示和评级说明。