事件：公司公布 2014年半年度业绩预告，预计实现归属于上市公司股东的净利润5,080 万元—5,882 万元，比去年同期增长90—120%，略超我们此前预期。

点评：

业绩略超我们此前预期，费用控制得力使得公司的业绩开始回升。公司的主营业务产品目前涵盖点火业务、低氮燃烧业务和余热回收利用业务。公司上半年净利润实现了大幅的增长，略超出我们此前的预期，主要原因一方面是2014年上半年，公司低氮业务和锅炉余热利用业务继续保持同比增长，锅炉综合改造业务实现突破，奠定了营业收入同比增加的基础。锅炉余热利用和锅炉综合改造业务收入的增加，使公司营业收入结构同比发生一定变化。另一方面是期间费用的降低提升了净利润的空间，公司通过不断完善产品技术，提高项目计划可控性，完善项目实施过程中的质量控制等措施，产品售后维护费用同比下降；同时公司通过进一步完善业务部门绩效考核，合理管控市场费用，使得上半年销售费用实现了同比下降。对于公司下半年业务的拓展，需要继续关注低氮改造业务和锅炉综合改造业务的进展情况，同时关注期间费用的降低是否具备持续性。

维持 “谨慎推荐”评级。我们略微调整盈利预测，给予14、15、16年EPS（摊薄后）分别为0.42元、0.45元、0.47元。以7月14日收盘价11.22元计算，对应13、14、15年PE分别为27倍、25倍、24倍，持续关注公司的业务拓展和期间费用的控制，继续维持“谨慎推荐”评级。

风险提示：低氮改造业务的业绩贡献不达预期的风险；存在竞争对手竞争导致产品价格下降的风险，锅炉改造业务进展慢于预期的风险。