投资逻辑

公司是公路修路养护机械龙头，业务以东南亚为主：公司专业从事公路筑养路机械设备开发，2013年公司海外业务收入占比约80%，大部分集中在斯里兰卡、印度等一带一路国家。国内业务受益于公路年检大年到来订单有望超预期。

陕鼓入主，资金、管理、客户全方位改善：2014年6月，公司与陕鼓集团达成协议，陕鼓以协议转让、大宗交易等方式受让达刚路机29.95%的股权，陕鼓集团成为公司第一大股东。陕鼓集团承诺将在未来三年内向公司分阶段提供最多20亿美元人民币授信担保，公司有望借助陕鼓集团的资金、管理、客户支持迅速做大做强。

取得军工资质，等待业务发力：2014年12月，公司设立了西安特种设备分公司，主要经营项目为汽车改装车辆的生产、半挂车辆的生产、车载钢罐体的生产。公司同时公告获准加入军队物资供应商，在军用机场跑道修复市场占据领先地位。

投资建议

公司是纯正的一带一路标的，公路筑路养护机械设备销售及工程业务80%市场在东南亚，将受益于国家一带一路规划实施，业绩有望超预期。陕鼓集团的参股将给公司带来资金、管理、客户方面的支持。公司完成管理层改革后将轻装上阵、释放活力。另外，公司打入军方市场，未来前景广阔。

估值

我们预测公司15-17年的EPS分别为0.56/0.74/0.96元，对应PE为37/28/22倍，给予公司“买入”评级，目标价为34元。

风险

海外订单推迟的风险、国内竞争加剧的风险。