事件描述

达刚路机公告实际控制人与陕鼓集团签署相关合作协议,公司实际控制人孙建西及其配偶李太杰以其持有达刚路机共计约6,341 万股股份(占总股本29.95%)交换陕鼓集团所持有陕鼓动力的约4,916 万股股份(占总股本3%);双方还就公司业务发展、员工激励计划、公司治理等问题达成一致意见。

事件评论

结盟陕鼓解决资金瓶颈,公司战略升级加速,将由工程设备供应商转型为公路系统工程装备及服务提供商。

1) 战略合作,引进陕鼓集团提供财务支持。近两年通过承接海外公路工程,公司已经由道路工程设备商开始转型,国内公路工程承包业务也逐步启动;道路工程承包前期需要投入项目资金,需要强大资金支撑。陕鼓集团将向公司提供必要的战略性财务和信用支持,根据运营需求,在未来三年内分阶段提供累计规模达20 亿元人民币授信担保。

2) 网络互补,拓展海外工程总包能力。陕股集团在装备制造向工程总包转型中具有大量成功经验,同时凭借海外成熟的营销网络,有助于推动达刚在海外的总包承接能力,同时完善其海外总包服务网络。3) 提升研发、制造及管理能力。陕股作为国内重大装备制造商,拥有优异的制造和研发能力,双方合作有助于全面提升达刚研发、制造能力,巩固其在国内公路筑养护设备领域的优势地位。

看好公司长期发展前景,核心逻辑如下:

1) 国内公路养护投资进入高峰期,公司积极布局公路养护设备与公路工程承包。中国庞大路网即将进入养护投资周期。近年来连续推出沥青路面热再生养护车,就地冷再生机和综合养护车并在定型基础上实现批量销售。公司已经申请到多项陕西省公路工程承包资质,为开拓国内公路工程总包业务拿到通行证。

2) 斯里兰卡项目练就工程总包竞争力,在手订单奠定14-15 年稳步发展基础。新签0.66 亿美元工程总包合同奠定未来2 年增长空间。

业绩预测及投资建议:预计公司2014-15 年收入约为7.73、6.89 亿元,每股收益约为0.43、0.57 元/股,对应PE 为28、21 倍,维持“推荐”。