事件描述

达刚路机发布2013年三季报,主要经营业绩如下:1-9 月公司实现营业收入3.62 亿元,同比增长172.3%;实现归属于上市公司股东的净利润0.53 亿元,同比增长60.28%;完全摊薄后每股EPS为0.25 元。

事件评论

斯里兰卡项目稳步推进,业绩高速增长。1-9 月公司营业收入同比增长172.3%,净利润0.53 亿元,同比增长60.53%,主要系斯里兰卡项目的顺利实施,截止报告期末,三个分包项目完成了合同额的47.7% 、54.55%、33.24%,为公司全年业绩增长奠定坚实基础。

工程施工收入占比大幅提升导致综合毛利率下滑,期间费用保持低位运行。报告期间公司毛利率为 22.38%,较去年同期下降95.71%,主要是由于公司海外工程业务比重增加所致,工程毛利率相对较低。公司财务收入同比增长99.44%,主要是由于公司利息收入和汇兑损益同比增加所致,而公司研发费用以及人工成本的增加导致管理费用较上期增长49.43%。

受益公路养护行业景气回升,看好公司未来发展前景,核心逻辑如下:

1) 筑养设备需求旺盛,公司持续受益。根据国家公路网规划,到 2030年末国道、高速公路里程较12年末将分别增长16万公里和2.4 万公里,总投资规模逾 4.7 万亿,筑路设备需求依旧旺盛;同时“十二五”后期公路养护迎来高峰期。而公司致力于研发和制造世界领先水平的高端智能化筑养路机械设备,注重产品完善与创新,截止报告期已有多项新产品进入试制阶段,为公司未来持续增长奠定基础。

2) 海外施工总包市场广阔,产融协作推动快速拓展。非洲已成为我国海外工程承包第一大市场,此外斯里兰卡公路改造计划尚有超过40亿美元的投资项目将逐步开始竞标,海外市场值得期待;同时1月国开行签署协议将为公司提供10 亿美元授信额度,极大的提升了公司海外施工总包市场的竞争力,推动公司在海外工程领域快速拓展。

预计公司13、14年每股收益分别为0.39 、0.37 元,对应当前股价的 PE值分别为27、29倍,维持谨慎推荐评级。

风险提示

海外市场拓展低于预期