事件

10 月12 日，公司发布2024 年三季度报告，报告期内，公司营业收入实现18.8 亿元，同比增长2.26%，归属于上市公司股东的净利润为 0.5 亿元，同比增长 155.95%。

投资要点

显示领域，持续引领市场。公司持续专注于传统 LED 高端显示领域的市场深耕，依托于多年积累的显示芯片技术底蕴和不断的技术创新，推出了高光效和卓越可靠性的户内外显示产品，使得公司在该市场的占有率稳步提升。

照明领域，产品结构优化。公司专注于提升芯片外量子效率，通过透明导电层优化、外延表层粗化等工艺显著提升了芯片光萃取效率，照明产品亮度得到全面提升。

背光产品，持续突破。公司在背光产品上取得重大突破，产品的各项性能已达行业领先水平。在 Mini POB 方面，导入高致密钝 化层五面包覆工艺，全面提升了芯片防水能力；在 Mini COB 方面，研发了双 DBR 调光工艺，实现了芯片发光角度可调， 提升了应用端视效水平；在传统背光方面，开发了适用于大功率倒装芯片的外延结构，使芯片 EOS 能力处于行业领先水 平，多款芯片通过国内外客户认证，并已开始批量供货。

车载产品持续导入。公司已获得 IATF16949 汽车行业质量管理体系认证，其车载产品线覆盖 0.2W 至 5W 全系列，广泛应用于车内的氛围 灯到车外的头灯等多种车用场景。所有产品均严格按照 AECQ102标准开发，经过严格测试，品质卓越，获得国内外客户 的广泛认可，并已实现批量生产。

植物照明，蓬勃发展。随着极端气候加剧和都市农业兴起，室内种植正在快速发展，LED 以高光效、节能、长寿命等优势已逐渐取代传统 汞灯成为新一代植物照明光源。公司开发出满足不同应用场景的植物照明芯片，包括匹配光合作用红区需求的 660nm UR 波段芯片：尺寸 10-20mil、功率 0.1-0.5W 芯片以及尺寸 45-75mil、功率1-2W 芯片；符合植物生长叶绿素吸收红区需求 的 730nm FR 波段芯片：尺寸 10-26mil、功率 0.1-0.6W 芯片。

太阳能电池，得益于商业航天产业的发展。低轨卫星发射数量有望持续上升，公司产品需求旺盛。公司新开发的柔性薄膜电池外延片产品实现大批量交付，聚光带隙 匹配三结电池 CPV 性能不断提升，已经在客户的聚光光伏新能源项目中使用。

盈利预测

我们预计公司2024/2025/2026 年分别实现营业收入26/30/35 亿元，实现归母净利润0.7/1.5/2.7 亿元，当前股价对应2024-2026 年PE 分别为124/60/34 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

市场竞争的风险，芯片价格的下降风险，产品技术的更新风险，人力资源风险。