盈利小幅下滑。公司预计2018 年营收10.30 亿元，同比下降8.91%；归母净利润1.82 亿元，同比下降13.77%；毛利率28.83%，同比下降7.56%。净利及毛利率下滑是LED 芯片市场价格下降所致。

国内LED 行业处于飞速发展阶段。因为芯片价格不断下降，国际厂商部分产能关停，LED 产业链加速向国内转移。国内芯片巨头公司积极扩产，LED 设备制造、芯片制造、芯片封装与下游应用获得长足发展。国内成为LED 领域最大市场，极大加强了国内LED 芯片全球话语权。2020 年国内LED 产业有望形成万亿级市场规模。

国内LED 芯片龙头企业。公司主营半导体光电产品研发生产和销售，主要产品为LED 及砷化镓太阳电池的外延片和芯片。公司是国内红黄光LED 外延片及芯片领域产量最大企业之一，也是蓝绿光LED 外延片及芯片重要供应商。公司将继续稳固在红黄光领域的领先优势，并积极向蓝绿光方向扩产，争取成为蓝绿光领域寡头。

投建高端半导体研发生产项目。公司投资15.97 亿投建VCSEL、高端LED 芯片等高端半导体研发生产项目。VCSEL 以砷化镓半导体材料为基础，有别于LED 和LD，广泛应用于光通信、光互连、光存储等领域。凭借在砷化镓和氮化镓光电器件领域多年积累，投建VCSEL，有助于公司在激光器市场领域的突破，从而助推公司战略发展。投建的高端LED 芯片项目将全部采用4 寸或6 寸加工，在提高产量同时摊薄固定成本，降低单位芯片成本，从而带来成本优势，大幅提高公司的市场竞争力。

持续推进收购浙江博蓝特。公司2018 年11 月公告拟以6.5 亿元收购浙江博蓝特100%股权，但未获得2018 年第二次临时股东大会审议通过。公司表示将进一步沟通论证，推进收购工作。

盈利预测：预计公司2018-2020 年营收增长-8.91%、-3%和2%，EPS 为0.25 元、0.21 元和0.21 元，给予公司“增持”评级。

风险提示：1）LED 芯片价格下降；2）投建项目进度不及预期；3）收购浙江博蓝特存在中止风险。