本期投资提示：

自发光显示时代的新选择，Micro-LED 必将成为主流显示技术之一。Micro-LED 显示技术是将传统的无机LED 阵列微小化，每个尺寸在10 微米尺寸的LED 像素点均可以被独立的定址、点亮。简单的讲，可以看作是小间距LED 的尺寸进一步缩小至10 微米量级。

Micro-LED 的显示方式十分直接，将10 微米尺度的LED 芯片连接到TFT 驱动基板上，从而实现对每个芯片放光亮度的精确控制，进而实现图像显示。

相较于LCD 与OLED，Micro-LED 功耗优势明显。与LCD 和AMOLED 相比，Micro-LED的功耗将更低。LCD 被动发光的特点带来大量的能量损耗，由于OLED 材料自身的特点，决定了其发光效率要远小于传统的III-V 族半导体材料，约为传统LED 的一半。在相同的使用情况下，由于发光效率的提高，Micro-LED 的耗电量将为AMOLED 的一半，也就是LCD 的20-40%。各大厂商也在积极布局Micro-LED 市场的空间。三星、苹果、台湾产业链均在积极布局。

Micro-LED 生产过程中需要技术突破，整体与OLED 相似。巨量转移是产业化进程最关键一步。Micro-LED 芯片制作则是在LED 外延片的基础上，刻蚀成小于10 微米尺度的单元，采用的技术与目前常规技术一致。Micro-LED 使用与OLED、LCD 类似的TFT 驱动背板。因而，Micro-LED 生产过程中的上述三步，均需要对现有技术进行升级，达到生产Micro-LED 的需求。

芯片厂商最具潜力、最先获益——与OLED 产业链对比。我们可以看出，Micro-LED 与目前OLED 的产业链具有很多相同、重叠的领域。对于这些相同的设备、材料、零件、制程，Micro-LED 仅是对原有OLED 的替代，并未产生新的需求点。唯一例外的是，对于LED 外延片，Micro-LED 是新的需求点，新的增量来自于芯片厂的扩产以及对巨量转移技术的进步，那么至少LED 外延片厂商将从Micro-LED 的投产中显著受益。

市场空间广阔，LED 外延片市场需求量多达千台。我们可以认为，以智能手表为代表的可穿戴设备将成为Micro-LED 的首个需求引爆点，VR/AR 设备、室内大屏显示、以及长期的智能手机、平板、电视等也是目前最具可行性和开发潜力的市场。因此，在我们给予市场空间、渗透率的假设条件前提下，我们预计市场所需的MOCVD 数量将会达到1000台以上，而对应的市场空间多达500 亿美元以上。从产业链的对比角度来看，芯片厂商将会是新增的、最受益的投资标的。

重点推荐标的：三安光电，LED 芯片业龙头，加码Micro-LED 与化合物半导体。公司积极布局Micro-LED 产业链。在最新的2017 年半年报中介绍到Micro-LED 难点在转移技术，三安也在积极研发，同时与下游客户也在共同研发，争取能早日取得突破性进展。可以预见 Micro-LED 产业链环节一旦打通，市场容量将会成倍式增长。乾照光电，RGB 中红光领导者，显示方案的必经之路。Micro-LED 市场的启动，会带来红光芯片需求量的大涨，那么现阶段国内主流供应商为乾照光电，按照前文假设预估，全球需求量红光芯片2286万片每年，远大于现阶段的供应量，红光需求将会大大增加。

风险提示：Micro-LED 产业化进度不达预期；