LED芯片指数略强于大盘、封装指数弱于大盘:台湾2月LED芯片指数(Chip LEDX)涨幅5.52%,2月LED封装指数(Package LEDX)涨幅0.46%;同期台湾电子零组件指数涨幅5.28%,台湾加权指数涨幅4.54%。 台湾产业链2月芯片企业环比小幅上升,封装企业环比下滑:我们跟踪的8家台湾LED芯片企业2月营收总计37.29亿新台币,环比上升0.49%。

我们跟踪的9家台湾LED封装企业2月营收总计46.14亿新台币,环比下降13.52%。从去年7月开始,封装厂商的营收呈现一个逐步下滑的趋势。2月份芯片企业与封装企业环比变动不同,除去短期库存影响之外,封装环节进入门槛低,竞争更为激烈,所以价格下滑快于芯片环节,另外,大陆地区封装的成长也造成了台湾企业部分份额的流失,这是台湾封装企业半年来营收成长差于芯片企业的主要原因。

行业动态及点评:全球将迎来换灯潮,LED照明市场闸门开启;2 月份LED灯泡价格稳步下跌,性价比提升为未来市场关键;蓝宝石市场不断涨价,各厂商积极扩产。

行业投资策略:2月份仍然处于一季度的淡季,LED封装企业营收环比出现双位数下滑,芯片企业微幅上涨,随着3月的来临,LED企业将逐步走出淡季,未来几个月的表现可望回升。我们维持LED行业“推荐”投资评级,推荐利亚德、三安光电、阳光照明、鸿利光电。我们最近发表利亚德深度报告《大屏显示市场颠覆者,进军高端室内大有可为》,我们看好公司小间距产品在大屏拼接市场的迅速渗透以及公司的领先优势,公司后续也会进军高端室内大屏电视市场。我们最近发表阳光照明深度报告《LED高成长确定,布局电商值得期待》,公司是大陆LED龙头公司,且为飞利浦、欧司朗等一流厂商供货,盈利水平稳定,将会充分受益于LED照明行业成长。鸿利光电未来几年LED在汽车照明领域将会迎来较好的成长。三安光电则目前在上游芯片领域规模大陆居首,技术方面也处于领先地位,未来有望与其他下游应用企业进一步合作,拓展应用市场。

行业风险:LED 照明应用增长低于预期;国内企业在核心技术、核心工艺上的突破或落后于预期。