预告盈利同比增长93.4-132%

主业坚实向好+非经常性收益带动，一季度业绩超出市场预期。1Q25 归母净利润同比增加93.4%-132%，我们认为主要系：收入端，我们预测录得同比10%-20%增长，跑赢国内乘用车批发销量；盈利能力明显提升，主要系：1)非经常性收益约3000 万元、2)公司轮毂轴承业务出海+国内份额提升持续兑现、3)电驱动业务盈利能力持续改善。

关注要点

基盘业务稳健向好，电驱动业务经营拐点有望持续兑现。公司两项基盘业务质地良好：①内饰和机电业务（23 年收入占比57%）：我们估算 2023 年 HDM 全球市占率~20%且稳步提升中。②轮毂轴承业务（23 年收入占比29%）：拓展新能源客户提升国内市占率、泰国工厂放量加速出海，有望维持较好增长。电驱动业务：伴随2022 年新项目量产持续好转，4Q23 已扭亏、1H24 毛利率提至 13%、25 年有望首度贡献盈利，迎经营拐点。此外自动变速箱业务逐步关闭止血。

并购磨床强化丝杠业务竞争优势。公司于1Q25 并购磨床设备公司科之鑫，该公司主要研究内外圈磨削技术、内螺纹磨削技术、外螺纹磨削技术，加工效率在行业内领先，已与多家公司形成合作。我们认为公司有望凭借磨床优势在躯干丝杠、手部微型丝杠领域持续获得生产工艺和技术降本上的领先优势，同时磨床子公司开展外销业务亦有望增厚公司利润。

盈利预测与估值

考虑公司主业盈利能力改善超预期，我们上调25/26 年盈利预测19.2%/11.1%至5.0/5.7 亿元。维持24 年盈利预测不变。当前股价对应2025/2026 年48.6/42.4x P/E。维持跑赢行业评级，考虑到人形机器人步入量产落地阶段、市场估值中枢提升，我们上调目标价66.7%至70 元，对应2025/2026 年56.4/49.2x P/E，较当前股价有16.1%的上行空间。

风险

市场景气度下滑，车市竞争加剧，丝杠研发不及预期，人形机器人发展不及预期，兼并收购影响等。