事件：公司发布24年三季报：24年前三季度公司实现营收32.36亿元，同比增长12.25%；实现归母净利润3.66 亿元，同比增长274.00%；实现扣非归母净利润2.40 亿元，同比增加153.35%。

点评：

归母净利润同比高增，新获多个新能源项目定点。24Q3 公司实现营收11.34 亿元，同比增长6.31%；实现归母净利润1.18 亿元，同比增长256.62%；实现扣非归母净利润0.81 亿元，同比增长130.51%。公司加速新能源布局，2024 年公司新取得阿维塔、极氪、小鹏等项目，为未来销售增长夯实基础。

毛利率同环比提升，业绩有望持续改善。24Q3 公司销售毛利率为21.27%，同/环比分别+3.29pct/+2.45pct，公司销售净利率为10.43%，同/环比分别+7.28pct/-6.02pct。24Q3 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为2.18%/7.06%/4.10%/0.62% ， 同比分别+0.07pct/+0.73pct/-0.19pct/-0.52pct，环比分别+1.04pct/+1.28pct/+0.57pct/+0.07pct。我们预计公司新能源电驱动产品毛利率提升，原因有1）产品结构变化，高毛利产品如扁线电机及多合一产品销售占比提升；2）2024H2，公司新能源电驱动业务增加可摊薄固定成本；3）核心零部件自制，进一步提升电驱动产品毛利率。

HDM 技术同源开发滚柱丝杠，有望打造新成长曲线。公司汽车座椅水平驱动器（HDM）与人形机器人行星滚柱丝杠在产品技术开发具有同源性，以及在螺纹、齿轮加工等生产工艺相通。公司滚柱丝杠产品已研发出样品，试制产线也在建设之中，预计2024 年底可获项目定点。公司内生外延丰富产品矩阵，有望打造第二增长引擎。

投资建议：公司产品内生外延，进军人形机器人领域。综合考虑市场因素，我们下调公司2024-2026 年部分产品增速，预计2024-2026 年公司营收45.8/52.0/57.9 亿元，对应归母净利润 4.5/4.0/4.6 亿元，当前市值对应2024-2026 年PE 为19.0/21.6/18.7 倍，维持“买入”评级。

风险提示：原材料价格上涨，新产品放量不及预期，客户拓展不及预期，新能源汽车销售不及预期。