事件：公司发布2024 年三季报，公司前三季度实现营收 32.4 亿元，同比+12.3%；归母净利润3.7 亿元，同比+274.0%；扣非归母净利润2.4 亿元，同比+153.4%。其中2024Q3 营收11.3 亿元，同比+6.3%，环比+9.0%；归母净利润1.2 亿元，同比+256.6%，环比-31.0%；扣非归母净利润0.8 亿元，同比+130.5%，环比-5.8%。

点评：

24Q3 业绩持续兑现，毛利率同环比提升。2024Q3 公司实现归母净利润1.2 亿元，同比+256.6%，环比-31.0%；扣非归母净利润0.8 亿元，同比+130.5%，环比-5.8%。毛利率21.3%，同比+3.3 pct，环比+2.5 pct；净利率10.4%，同比+7.3 pct，环比-6.0 pct，环比下降主要系销售规模扩大及客户年降影响致销售费用率提高。

电驱动业务：部件自制率+高毛利产品占比提高，推动板块量利齐升。

新能源电机业务目前高技术壁垒及毛利扁线产品占比提升，部件自制持续推进，2024 年公司新获取一汽奔腾、奇瑞、北汽福田电机项目、五菱商用车电机电控二合一电桥项目，并积极与上汽大众、赛力斯等客户做技术交流和方案制定。

机电板块：份额优势显著，座椅电机客户持续突破。座椅驱动器（HDM）是公司领先布局板块，已成为国内HDM 配套份额最大的公司之一，受益市场空间扩容且市占率提升。座椅电机方面，23H2 公司水平滑轨电机已通过佛瑞亚、安道拓和李尔等客户审核，配置在奇瑞、长安、洛轲某新车型，目前已经逐步量产；丝杆抬高电机终端应用于上汽及东风车型，2024 年上半年已经小批量开始供货；侧抬高电机已在东风和比亚迪某车型新品匹配测试中；电动头枕升降电机总成通过上半年度的开发已得到客户认可，2024H2 将逐步量产应用于国内小鹏某车型上。

轮毂轴承：技术积累深厚，海外建厂+新能源前装配套有望贡献新增量。

轮毂轴承供海外后市场及国内中高端车企前装市场，海外扩张方面，公司境外已投资建设新火炬泰国工厂，已布局三条产线，实现全工艺流程本地化生产，2024 年5 月已实现小批量量产，主要客户包括Autozone，AAP，NAPA，CRS，GRD 等；同时公司在新能源领域加速布局，2024 年取得阿维塔、极氪、东风日产、上汽奥迪、小鹏等多个新项目。

丝杠业务：拓展机器人滚柱丝杠，打开成长空间。公司计划从 EHB 线控制动用滚珠丝杠轴承到 EMB 线控制动用滚珠丝杠、转向用滚珠丝杠轴承、人形机器人用滚柱丝杠产品逐步进行开发,已完成车用滚珠丝杠样品检测，公司预计 2024 年 12 月实现 EHB 制动用滚珠丝杠轴承PPAP（项目定点）。公司积极探索丝杠应用空间，凭借新业务有望切入人形机器人赛道，有望打开全新成长空间。

盈利预测：公司主业修复持续超预期，滚珠丝杠业务打开成长空间。我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为4.9 亿元、4.2 亿元和5.0亿元，对应EPS 分别为1.22、1.05、1.25 元，对应PE 分别17 倍、20倍、17 倍。

风险因素：新产品研发不及预期、上游原材料涨价等。