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公司发布2024年三季报。2024年前三季度，公司实现营业收入32.36亿元，同比增长12.25%，归母净利润3.66 亿元，同比增长274%，扣非归母净利润2.4 亿元，同比增长226.42%。其中2024 年第三季度实现营收11.34 亿元，同比增长6.31%，归母净利润实现1.18 亿元，同比增长256.62%，扣非归母净利润实现0.81 亿元，同比增长130.51%。

收入保持稳定，业绩继续高增。收入端，HDM 实现营收同比增长约8%，毛利率36.6%，内外饰件实现营收同比微增至3.36 亿元，毛利率约18%，轮毂轴承实现营收同比增长9%至3.22 亿元，毛利率19.6%，新能源电机实现营收1.2 亿元，毛利率13.4%。业绩端，业绩增速继续快于收入，主要源于公司产品结构优化、新能源降本增效效果显著，费用端继续优化，公司24Q3 毛利率为21.27%，同比提升3.29pct，主要源于新能源电机盈利改善，净利率为10.43%，同比增长7.28pct，主要源于期间费用率的下降，尤其是研发费用率和财务费用率的下降，分别同比下降0.19/0.51pct 至4.10%/0.62%。

加速海外扩张。公司投资新火炬泰国工厂，开启海外扩张。目前已布局3 条高端轮毂轴承生产线，实现全工艺流程本地化生产，2024 年 5 月已开始小批量产。未来海外工厂有望帮助公司轮毂轴承产品布局北美、欧洲以及东南亚等国际市场。

积极布局滚柱丝杠，成长潜力可期。随着人形机器人行业的不断发展，滚柱丝杠产品迎来了前所未有的发展机遇。而公司依靠其在HDM与行星滚柱丝杠产品在技术开发方面的同源性、在螺纹、齿轮加工等生产工艺的相通性，大举入局机器人行星滚柱丝杠领域，报告期内公司滚柱丝杠产品已研发出样品，试制产线也在建设之中。我们认为，基于公司在行星滚柱丝杠的技术优势，在人形机器人产业浪潮0-1 落地过程中，公司有望实现卡位优势，率先享受行业爆发红利，打开成长天花板。

盈利预测：受益人形机器人产业爆发，基于对丝杠项目的积极布局，公司有望实现多点开花，收入和盈利将进一步提高。我们预计公司2024-2026 年实现归母净利润4.38/ 4.26/ 5.02 亿元，对应PE 为20/ 21/ 18倍。给予2025 年盈利30 倍PE 估值，目标价为31.9 元，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期、盈利预测与估值判断不及预期。